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Adp : Aurel BGC reste à 'conserver' après les chiffres

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(CercleFinance.com) - Aurel BGC réitère son opinion 'conserver' sur ADP et fixe l'objectif de cours à 80 euros, suite à la publication d'un chiffre d'affaires en baisse de 2,4% à 637 millions d'euros au premier trimestre 2014, affecté par une baisse des revenus du dégivrage et un effet périmètre (arrêt de la cogénération).

Le bureau d'études indique qu'il ressort inférieur à ses attentes. 'L'activité d'Aéroports de Paris a été affectée négativement par des éléments très spécifiques et à notre sens non-récurrents', souligne l'analyste.

Ainsi, l'hiver a été particulièrement doux cette année et a amplifié la baisse des redevances de dégivrage. L'arrêt de la centrale de cogénération à partir d'avril 2013 a entraîné un manque à gagner de l'ordre de 14 millions d'euros selon ses calculs et l'indice du coût de la construction, qui impacte le chiffre d'affaires immobilier, était négatif au 1er janvier 2014, alors qu'il était au contraire positif l'année passée.

ADP a également été impacté indirectement par les effets de changes défavorables (Yen et US dollar), qui se sont traduits par un impact négatif (non quantifié) sur le chiffre d'affaires des boutiques de ventes hors taxes (duty-free) par passager.

Enfin, Aurel BGC note une baisse significative du chiffre d'affaires d'ADP Ingénierie, pénalisé par 'l'achèvement de certains projets au Moyen-Orient', et qui explique la performance inférieure à ses attentes du pôle 'International et développement international'.

'Ces éléments, qui ne devraient sans doute pas être une surprise pour le marché, ont été partiellement compensés par la bonne tenue du trafic passagers au premier trimestre 2014, qui progresse de 3,6%', souligne l'analyste.

Il ajoute qu'ADP a également publié un très bon niveau de trafic en avril (+6,6%), bénéficiant cependant d'une base de comparaison relativement favorable (le trafic était en retrait de 1,4% en avril 2013) et d'un effet calendrier également favorable avec les vacances de Pâques situées en avril cette année.

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