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Vallourec : Levée de fonds très fortement dilutive et vaste réorganisation industrielle

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(Tradingsat.com) - La rumeur qui a couru vendredi d'une augmentation de capital de 450 millions d'euros était en deçà de la réalité. Le fabricant de tubes sans soudure a en effet dévoilé lundi un projet de levée de fonds d'un milliard d'euros qui va diluer massivement les actionnaires actuels. Au regard de la capitalisation actuelle de 500 millions d'euros, l'opération "sera nécessairement extrêmement dilutive", notent ainsi les analystes d'Oddo Securities.

L'opération, qui vise à renforcer le bilan du groupe et financer sa transformation pour sécuriser sa croissance à long terme, s'effectuera par la combinaison d'un instrument financier (Obligation Remboursable en Actions, « ORA ») réservé à Bpifrance et Nippon Steel et Sumitomo Metal (NSSMC) et d`une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription des actionnaires.

Dans un scénario médian, l`opération serait structurée de la manière suivante : 510 millions d'euros par augmentation de capital avec DPS dont 65 millions d'euros (12,7%) souscrit par Bpifrance et NSSMC et 445 millions d'euros souscrit par le marché, 490 millions d'euros par ORA réservée à Bpifrance et NSSMC avec une tranche de 365 millions d'euros convertible en actions à un prix de 11 euros par action et une tranche de 125 millions d'euros convertible en actions au prix de souscription de l’augmentation de capital. Les ORA seront souscrites par Bpifrance et NSSMC pour un montant leur permettant d’atteindre chacun une participation de 15% du capital.

Le renforcement du bilan s'accompagne d'un projet global de réorganisation industrielle, qui prévoit une réduction des capacités européennes de 50 % en centrant les activités sur les produits et solutions à haute valeur ajoutée, et le renforcement de la compétitivité mondiale du groupe via la création de deux pôles de production hautement compétitifs au Brésil et en Chine grâce à la fusion de Vallourec & Sumitomo Tubos do Brasil et de Vallourec Tubos do Brasil et à l`acquisition de Tianda Oil Pipe.

Au delà du bas de cycle actuel, le groupe estime que l'effet de levier opérationnel des mesures prévues lui permettra de bénéficier pleinement de la reprise des volumes, avec un impact sur le résultat brut d`exploitation en 2020 d`environ 900 millions d`euros, sur la base de volumes 2020 comparables à ceux de 2014.

Pour le très court terme, Vallourec confirme ses prévisions 2015 relative à la génération de trésorerie disponible positive, et d`un résultat brut d`exploitation au quatrième trimestre inférieur à celui du troisième trimestre. La dette nette à fin 2015 sera légèrement inférieure à celle de fin 2014. Les résultats financiers de l`exercice 2015 seront publiés le 18 février 2016.


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