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Michelin : UBS toujours positif après l'acquisition de Camso

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(CercleFinance.com) - UBS confirme ce matin son conseil d'achat sur l'action du pneumaticien Michelin, qui hier a annoncé l'acquisition du canadien Camso. L'objectif de cours à 12 mois est maintenu à 117 euros.

En mettant la main sur le québécois Camso, moyennant 1,7 milliard de dollars (US) en valeur d'entreprise, le groupe de Clermont-Ferrand devient le leader mondial du pneu (et des chenilles) 'hors route', en doublant la taille de son CA sur ce segment. Le prix payé correspond à 11,3 fois l'EBITDA de la cible avant synergies chiffrées à 55 millions de dollars, et à 8,3 fois après, des ratios en ligne avec les transactions comparables effectuées dernièrement.

Financièrement, UBS calcule que Michelin consacre environ une année de génération de cash flow libre à cette opération. Certes, cette dernière diluera de 20 points de base la marge d'EBITDA du groupe, mais le ratio de dette nette / EBITDA, porté vers 0,85 fois, devrait rester gérable, bien que l'acquisition intervienne seulement deux mois après celle de Fenner.


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