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Korian : Profite toujours du projet de rachat de Casa Reha

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(CercleFinance.com) - Korian gagne 1,5% et surperforme ainsi la tendance à Paris (+0,9%), profitant toujours de son projet d'acquisition de Casa Reha, le numéro trois allemand du secteur des maisons de retraite, projet salué par Bryan Garnier.

Casa Reha dispose d'un parc de 70 maisons de retraite, de plus de 10.000 lits et emploie environ 4.100 salariés. Disposant d'un portefeuille de projets de 782 lits à créer, cette entreprise génère un chiffre d'affaires annuel de l'ordre de 270 millions d'euros.

A l'issue de cette acquisition, Korian disposerait de 216 établissements, de plus de 27.500 lits et emploierait près de 12 400 salariés en Allemagne. Cette opération permettrait par ailleurs au groupe d'atteindre un chiffre d'affaires d'environ 780 millions d'euros en Allemagne, représentant environ 27% du chiffre d'affaires estimé pour 2015. Les synergies à attendre de cette opération ont été évaluées à cinq millions d'euros en année pleine.

Réagissant à cette annonce, Bryan Garnier réaffirme sa recommandation 'achat' sur Korian et relève sa valeur intrinsèque ('fair value') de 34 à 38 euros. 'Dans l'attente du feu vert des autorités allemandes de la concurrence, qui devrait intervenir avant la fin de l'année, la consolidation de Casa Reha devrait avoir un effet positif de plus de 5% sur notre BPA prévu pour 2016', estime-t-il.

Le courtier note aussi que le financement de la transaction sera assuré à travers de la trésorerie et des lignes de crédit non utilisées pour un total estimé à 300 millions d'euros. 'Le nouveau levier financier de 3,6 fois environ (contre un covenant à moins de 4,5 fois) laisse un peu de marge de manoeuvre et l'intégration devrait être parfaite', conclut-il.

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