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Groupe fnac : Darty, 'un deal intelligent' selon Natixis

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(CercleFinance.com) - Revenant sur l'intention exprimée hier par le distributeur spécialisé Groupe Fnac de lancer une OPA (en titres) sur Darty, les analystes de Natixis saluent ce matin 'un deal intelligent' permettant de résister aux acteurs de l'e-commerce. Sans oublier un “timing” bien choisi. Ils confirment leur conseil d'achat sur le titre Groupe Fnac ainsi que l'objectif de cours de 65 euros.

En baisse de 3,6% hier, l'action Groupe Fnac s'adjuge de 6,1% ce midi à 54,2 euros.

Comme toujours, l'enjeu dans la distribution spécialisée ou non est de résister à la concurrence exercée par les vendeurs en ligne, dont les frais de structure sont bien moins élevés que des distributeurs exploitant des magasins 'physiques'.

Et justement, selon Natixis, 'la création d'un leader, avec 30% de part de marché en France, va permettre d'avoir une meilleure marge de manoeuvre face à la concurrence des acteurs d'Internet', indique une note de recherche.

Cette opération “est intelligente parce qu'elle arrive à un moment où Darty est dans une phase de transition. La société achève une période de restructuration importante et devrait récolter le fruit de ses efforts sur les prochaines années avec une stabilisation de la marge. Cette opération est également défensive, car elle montre la nécessité de se regrouper face à des acteurs Internet toujours aussi présents”, jugent les spécialistes.

Pour ne rien gâter, les synergies s'annoncent importantes entre le distributeur de biens culturels et électroniques et Darty, plus centré sur l'électroménager : 100 millions d'euros sur trois ans, selon Natixis.

Le nouveau groupe Fnac/Darty, soit 7,4 milliards d'euros de chiffre d'affaires, devrait capitaliser environ 1,1 milliard d'euros et se traiter 16,7 fois ses profits attendus en 2015 avant 10,9 fois ceux de 2016, calcule la note de recherche.

Durant sa première année d'existence, la nouvelle entité devrait dégager une marge opérationnelle de 2,5%.


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