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Dassault systemes : Bryan Garnier abaisse son opinion

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(CercleFinance.com) - Bryan Garnier abaisse son opinion sur Dassault Systèmes de 'neutre' à 'vente' et ajuste sa valeur intrinsèque ('fair value') de 63 à 60 euros, estimant que l'habitude du groupe à dépasser ses prévisions 'met le titre sous pression face à un éventuel risque de déception'.

Selon le broker, le cours actuel anticipe déjà l'atteinte du plan 2014-2019, qui vise à doubler son BPA non-IFRS sur cette période sur une hypothèse de croissance du CA logiciels similaire à celle réalisée entre 2009 et 2014 (+14% par an, dont +9% en organique).

Dassault Systèmes ayant en moyenne dépassé ses prévisions trimestrielles depuis début 2008, Bryan Garnier a revu ses prévisions en hausse, tablant sur un CA de plus de 3,4 milliards d'euros et une marge opérationnelle de 33,2% en 2017.

Le courtier juge cependant que 'la valorisation actuelle met Dassault Systèmes à risque en cas de stagnation de la productivité commerciale, de dégradation de l'économie, d'effet devises défavorable, ou de perturbations liées à l'émergence du modèle Cloud'.

Notant que l'action se paye sur des multiples valeur d'entreprise sur résultats d'exploitation de 18,8 fois 2015 et 15,2 fois 2016, Bryan Garnier pense que la prime moyenne de 5-10% par rapport aux autres acteurs européens laisse peu de marge de manoeuvre.

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