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Dassault aviation : Oddo abaisse sa recommandation

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(CercleFinance.com) - Oddo abaisse sa recommandation à Neutre (contre Achat) sur le titre Dassault Aviation et ajuste son objectif de cours à 1100 E (au lieu de 1120 E).

Le bureau d'études estime que le décollage est réussi pour le Rafale à l'export mais qu'il n'y a pas d'amélioration sur les ventes du Falcon depuis la fin du 1er semestre.

Le contrat du Rafale en Inde représente un montant de 8 MdE. Le début de livraison est prévu fin 2019 sur 30 mois. La cadence de production de 2 appareils par mois est maintenue.

' Ainsi nous avons maintenu inchangées nos anticipations de livraisons Rafale en Inde à savoir 9 appareils en 2019, 10 en 2020 et 15 en 2021 ' indique Oddo.

' Tenant compte de ces éléments, le contrat apporte selon nous un supplément de valorisation de 29 E par titre, y compris une vision prudente des flux de maintenance '.

En revanche aucune amélioration n'est constatée sur le marché du business jet. ' Notre récent contact avec la société confirme un statu quo par rapport à la fin du 1er semestre '.

Oddo indique au sujet du Falcon que le marché est impacté par i/ des marchés émergents atones impactés par les incertitudes économiques au Brésil, en Chine et en Russie, ii/ une agressivité en termes de pricing sur le neuf et iii/ la chute des prix sur le marché d'occasion.
Oddo a ajusté à la baisse ses estimations d'EBIT sur 2016 et 2017 pour intégrer un pricing moins favorable sur le Falcon.

Le recul ressort à 11.6% à 303 ME en 2016 (soit une marge de 8.7%) et à 12.3% à 221 ME (marge de 7.1%) en 2017. Oddo a relevé en revanche son estimation en 2018 de 7.4% à 528 ME tenant compte d'un mix plus favorable grâce au 8X.

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