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Cgg : Portzamparc préconise de vendre

mercredi 11 janvier 2017 à 11h00
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Portzamparc a abaissé ce mercredi son conseil sur CGG de 'conserver' à 'vendre', avec un objectif de cours de 8,1 euros.

Depuis plusieurs années, le groupe parapétrolier spécialisé dans l'ingénierie sismique cumule des pertes nettes qui amputent les fonds propres, un cash burn qui accroît la dette et une chute de l'Ebitda, en dépit des efforts sur les coûts, énumère le broker, pour qui 'une dilution massive des actionnaires semble inévitable'.

Faible, le quatrième trimestre renforce qui plus est l'hypothèse d'une nouvelle restructuration financière, considérant que les ventes multiclients sur la période, très inférieure aux attentes et à celles enregistrées à l'issue du dernier trimestre de l'exercice précédent, 'sont insuffisantes pour respecter les covenants de ratio d'endettement maximal et de ratio minimal de couverture des intérêts financiers'.

'Un décalage des covenants ne suffirait pas à résoudre le montant particulièrement lourd des frais financiers', ajoute l'intermédiaire, selon lequel le covenant de ratio d'endettement maximal (DFN/Ebitda) de 5x fin 2016 ne sera pas respecté à fin 2016'.

Au bout du compte, 3 scénariis sont possibles du point de vue de Portzamparc, à savoir une nouvelle augmentation de capital, la transformation de créances en actions et un abandon partiel de créance. 'Dans tous les cas, une création massive de titres semble inévitable', estime l'analyste, qui juge au bout du compte probable une combinaison d'augmentation de capital et de debt-to-equity swap.


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