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Cgg : Est à son prix, selon Exane BNP Paribas

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(CercleFinance.com) - Exane BNP Paribas se penche ce matin sur le dossier de la parapétrolière française CGG, dont on a appris hier que Technip souhaitait la racheter via une OPA à 8,3 euros par action. Pour l'heure, CGG a décliné. A en croire le bureau d'études, qui peine à discerner l'intérêt de l'affaire pour Technip, le potentiel de hausse de CGG est maintenant limité. Tout en réajustant son objectif de cours de 6,5 à 8,1 euros, Exane maintient son conseil neutre sur la valeur.

A la Bourse de Paris ce matin, l'action CGG gagne 2,1% à 8,1 euros. Elle s'est reprise de 43% en un mois, mais reste en baisse de 35% depuis le début de l'année.

'Nous pensons que ce rapprochement serait vaste et compliqué relativement à la logique industrielle et aux synergies que l'on peut en attendre à moyen terme', indique la note de recherche. En effet, Technip a fait savoir que les activités d'acquisition marine (avec les navires de prospection) de CGG ne semblaient pas l'intéresser, et qu'il souhaitait les isoler, probablement en vue de les revendre.

Si Exane s'attendait bien à une consolidation dans le secteur parapétrolier, étrillé en Bourse par la chute des investissements de nombre de majors et celle des cours du brut, il reconnaît n'avoir pas vu venir cette éventuelle opération.

Le meilleur argument pour le rapprochement CGG/Technip est d'acheter des activités de prospection sismique marine 'au moment où les choses ne peuvent plus guère empirer dans le secteur, et de mettre la main sur les technologies intéressantes d'un groupe peu performant'.

Mais selon Exane, qui semble peu convaincu, à part la branche réservoir de la division GGR de CGG, les activités communes aux deux groupes sont rares, ce qui limite d'autant les synergies potentielles. 'Un renforcement de Technip dans le domaine des équipements 'subsea' nous aurait semblé plus naturel', regrette la note de recherche.

Exane ajoute enfin que ce projet de fusion pourrait 'impacter l'impression favorable que les investisseurs ont de la direction de Technip'. D'ailleurs, tout en maintenant leur conseil positif de 'surperformance' sur Technip, l'objectif de cours a été réduit de 78 à 70 euros.


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