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Cap gemini : Le titre repasse dans le rouge après des résultats contrastés

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(Tradingsat.com) - Sauvé en première partie de séance par un niveau de "free cash flow" jugé de bonne facture en fin d'année dernière, Capgemini voit rouge désormais en Bourse, rattrapé par ses résultats suite à des propos prudents d'analyste.

Credit Suisse a donné le ton ce matin en évoquant des résultats 2012 mitigés voire même décevants avec un recul inattendu des ventes en organique sur le quatrième trimestre, à -0,8%, contre +1,3% anticipé chez ce broker et une croissance zéro pour le consensus. Le broker a maintenu une recommandation "Sous-performance" sur la SSII avec un objectif de cours de 29,6 euros.

Capgemini a publié mercredi soir au titre de l'exercice 2012 un résultat net part du Groupe en baisse d'un peu plus de 30 millions d'euros, à 370 millions d'euros, mais a fait état d'un chiffre d'affaires de 10 264 millions d'euros, en progression de 5,9% à taux de change et périmètre courants.

A taux de change et périmètre constants, le chiffre d’affaires croît encore de 1,2%, "en dépit d’un contexte de marché peu porteur".

Le taux de marge opérationnelle de 7,7% ressort ainsi en progression de 0,3 point par rapport à 2011.

Le Conseil d’Administration a décidé de proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire le versement d’un dividende d’un euro par action, identique à celui de l’an dernier.

Si le marché a visiblement choisi son camp aujourd'hui, Credit Suisse semble être l'exception. En effet, les autres analystes ne sont pas aussi sévères que leur confrère.

Solide sur le "free cash flow" ?

"Ces derniers temps, Capgemini est sous-valorisé en raison des inquiétudes sur son free cash flow après le creux de 2011, mais celles-ci devraient se dissiper", a ainsi commenté Exane, qui reste à "Surperformance" sur la valeur en portant son objectif de cours de 40 à 43 euros.

Le free cash flow organique est passé de 164 millions d’euros en 2011 à 496 millions d’euros en 2012, ou plutôt autour de 400 millions d'euros si l'on exclut des paiements anticipés de la part de certains grands clients anglo-saxons, explique l'analyste. Ensuite, Capgemini s'attend à ce qu'il atteigne sur la période 2012-2013 un montant compris entre 750 et 800 millions d’euros.

De son côté, Jefferies évoque des résultats 2012 "impressionnants" marqués par des revenus, un EBIT et un cash flow "nettement" supérieurs aux attentes du consensus. Le courtier a confirmé son conseil à l'achat sur Capgemini qu'il valorise 42 euros.

Après prise en compte de la baisse du chiffre d’affaires réalisé dans le contrat Aspire (avec HMRC) et la réduction du volume des activités dilutives, le Groupe prévoit d’enregistrer en 2013 une croissance de son chiffre d’affaires à taux de change et périmètre constants comparable à celle de l’année 2012.

Par ailleurs, le Groupe anticipe de réaliser un taux de marge opérationnelle supérieur à 8,3% avant amortissement des actifs incorporels reconnus lors des acquisitions (soit plus de 8% tel que reporté jusqu’ici).


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