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Axway software : Bryan Garnier abaisse sa valeur intrinsèque

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(CercleFinance.com) - Bryan Garnier maintient sa recommandation 'achat' sur Axway Software, mais diminue sa valeur intrinsèque ('fair value') de 33 à 26 euros, dans le sillage d'un abaissement de ses prévisions pour l'éditeur de logiciels.

Il réduit en effet ses hypothèses à moyen terme pour la croissance organique du chiffre d'affaires, de +10% à +9%, et pour la marge opérationnelle ajustée, de 23% à 19%. Il abaisse aussi ses estimations de BPA ajusté de 1% pour 2014, de 4% pour 2015 et de 7% pour 2016.

'Le manque du deuxième trimestre au niveau des licences n'était pas lourd (estimé à deux millions d'euros) et semble provenir d'un retard d'environ six mois sur la force commerciale américaine pour vendre Axway 5 comme une solution', estime le broker.

Selon Bryan Garnier, 'atteindre l'objectif de marge opérationnelle (stable aux environs de 15,8%) va requérir un succès au quatrième trimestre sur une base de comparaison favorable et un redressement réussi de la rentabilité de Systar'.

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