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Air france -klm : Crédit suisse conteste le consensus

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(CercleFinance.com) - Dans le cadre d'une revue des compagnies aériennes européennes, Crédit Suisse a doublement rétrogradé l'action Air France-KLM de 'surperformance' à 'sous-performance' ce matin. L'objectif de cours associé chute de 15,30 à 9,80 euros alors que le titre se traite un peu plus de 10 euros en Bourse de Paris.

Les spécialistes estiment que le marché est trop optimisme concernant les perspectives bénéficiaires du groupe. Ils tablent sur un bénéfice par action Air France-KLM de 0,51 euro en 2011/2012 puis de 0,94 euro en 2012/2013, à comparer avec un consensus de marché situé respectivement à 0,80 et 1,60 euro.

'Air France-KLM est le grand transporteur aérien présentant le profil le plus risqué, de notre point de vue, ce qu'il a illustré par les pires pertes du secteur au creux de la crise, puis par une déception lors de reprise', notamment lorsque l'hiver 2010/2011 a été caractérisé par des surcapacités sur les liaisons transatlantiques.

Certes, la direction du groupe s'est saisie du problème de flexibilité et elle a d'ailleurs annoncé, en novembre 2010, des mesures visant à redéployer une partie de son personnel hors de Paris, notamment en région. Mais Crédit Suisse estime que les effets ne s'en feront sentir sur le compte d'exploitation qu'à l'été 2012.

En excluant ses parts dans Amadeus et selon les prévisions moyennes du marché, l'action Air France-KLM se traite actuellement 15,5 fois ses résultats 2011/2012. Un tel multiple de capitalisation requiert une dynamique bénéficiaire sensible. Or Crédit Suisse estime que le consensus sera prochainement revu en nette baisse de l'ordre de 20%.

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