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Un broker ne croit plus à la jv australienne

mardi 21 septembre 2010 à 11h21
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Pas de nouvelle, mauvaise nouvelle : un broker a ce matin tiré un trait sur le projet de co-entreprise (joint venture, ou JV)qui visait à regrouper les mines de fer australiennes de BHP Billiton et de Rio Tinto. Selon UBS, BHP serait négativement impacté par cette nouvelle, à l'inverse de Rio Tinto. Alors que l'indice FTSE 100 gagne 0,3% et l'action Rio Tinto 0,9% à Londres en fin de matinée, le titre BHP est étale à 1.980 pence.

Pour mémoire, le 5 juin 2009, les deux groupes avaient signé un contrat non contraignant visant à mettre en commun la totalité de leurs mines de fer de l'Ouest australien. Ils avaient alors annoncé que la constitution d'une co-entreprise devait intervenir 'autour de mi-2010', ce qui n'a pas été le cas. Il était aussi précisé que l'accord en question prendrait fin au 31 décembre 2010 si aucune convention contraignante n'était signée d'ici là.

UBS souligne que l'absence de nouvelles à ce sujet pourrait présager de son abandon. Selon UBS, “la difficulté principale que rencontre cette JV est, à notre avis, de passer sous les fourches caudines des régulateurs, tout spécialement dans l'Union européenne (UE)”, et de convaincre ces derniers que ce projet n'aura pas d'impact matériel sur la concurrence. “L'examen réglementaire par l'UE a pris plus longtemps que nous ne l'anticipions et nous relevons qu'aucun calendrier n'a été fourni”, ajoutent les analystes. En conséquence, ils estiment que les chances que la JV aboutisse se réduisent.

Dans ses prévisions, UBS ne tient donc plus compte de cette co-entreprise. Au final, cela profite à la valorisation de Rio Tinto, sur lequel l'objectif de cours du broker passe de 4.575 à 4.700 pence. En revanche, BHP Billiton en pâtit et la cible est donc abaissée. L'opinion d'UBS sur BHP est par ailleurs négativement affectée par l'offre en cours sur Potash Corp., ainsi que par la valorisation du titre BHP par rapport à celui de Rio Tinto.

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