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Aurel bgc reste neutre après les résultats

vendredi 6 août 2010 à 11h47
BFM Bourse

(CercleFinance.com) - Aurel BGC ne cache pas sa déception au lendemain des résultats semestriels publiés par le groupe allemand Beiersdorf, maison-mère des marques Nivea (cosmétiques) et Tesa (adhésifs), qu'il trouve excessivement valorisé. Son conseil sur le titre reste donc de “conserver” avec un objectif de cours de 45 euros. A Francfort ce matin, l'action Beiersdorf cède 2,6% à 42,3 euros, après avoir perdu plus de 5% hier.

Le bureau d'études relève que les performances décevantes de la division Consumer (Nivea entre autres) sont pénalisées par le fait que l'Europe de l'Ouest représente la majorité de ses ventes. Consumer représente elle-même 85% des ventes du Beiersdorf. “La forte exposition du groupe allemand au marché européen est clairement une faiblesse dans l'environnement actuel”, indique Aurel BGC.

La hausse organique semestrielle de la branche Consumer, +2,6%, reste très en retrait des + 5,6% enregistrés par les Produits grand public de L'Oréal. Mais même en Asie/Afrique, les ventes de la division comprenant Nivea ne gagnent que 5,8%, contre +12,8% en Asie pour L'Oréal.

Et la hausse de la marge opérationnelle résulte principalement de la contribution des la branche Tesa. Les prévisions 2010 de Beiersdorf sont maintenues, à savoir notamment une marge opérationnelle groupe de 11% au moins, taux qui devrait être nettement dépassé dans la branche Consumer.

Enfin, l'action Beiersdorf se traite avec un PER 2010 avoisinant les 23, soit une prime sur L'Oréal qui semble injustifiée à Aurel BGC.

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