par Florent Le Quintrec
PARIS (Reuters) - Les petites et moyennes valeurs européennes devraient poursuivre leur progression en 2010 et continuer de surperformer les grandes capitalisations boursières, à la faveur d'une meilleure dynamique et de relais de croissance prometteurs, estiment des gérants.
En 2009, les small & mid caps ont largement surperformé leurs homologues des grands indices. Depuis janvier, l'indice européen des petites et moyennes valeurs, le FTSEuro Mid Eurobloc, s'est adjugé 53,48%, sa meilleure performance depuis sa création en 1998, tandis que celui des grandes capitalisations, le FTSEurofirst 300 n'a avancé que de 25,72%, sa plus forte hausse depuis 1999 (+ 33,9%).
Depuis le point bas atteint par l'ensemble des marchés actions en mars, le premier baromètre a grimpé de 93,74% contre seulement 59,13% pour le second.
Toutefois, les valeurs moyennes n'ont pas échappé à la traditionnelle correction de fin d'année, les investisseurs ayant débouclé leurs positions pour réaliser leurs gains.
Le FTEuro Mid Eurobloc a ainsi commencé à sous-performer les grandes valeurs à partir du mois de novembre. En décembre, il a avancé de 4,2% alors que le FTEurofirst 300 connaissait son traditionnel "rallye" de fin d'année et progressait de plus de 6%.
Mais cette sous-performance ne doit pas laisser penser qu'il s'agit d'une tendance durable. Au contraire, l'année 2010 promet d'être encore haussière pour ces petites valeurs qui devraient continuer de surperformer.
"Sur 2010, on est optimiste, il n'y a pas de raison que les small caps ne montent pas comme les larges. La sous-performance qu'on a vu à la fin de l'année n'est pas du tout représentative de la tendance qui va se développer en 2010", prévient Anne-Sélime de Murard, gérante actions Small & Mid Caps Europe chez Robeco.
FUSIONS-ACQUISITIONS ET PAYS ÉMERGENTS
La reprise attendue des opérations de croissance externe devrait conduire certaines grosses capitalisations à en absorber de plus petites pour rechercher des effets de synergie, et ainsi booster les performances des small & mid caps.
"Il va y avoir une reprise de ces opérations dans un contexte de taux bas", anticipe Anne-Sélime de Murard. "Je pense que des grosses valeurs vont en avaler de plus petites."
"Ces sont les fusions-acquisitions qui vont faire repartir le marché. Il y a des sociétés qui vont pouvoir récupérer des actifs à des prix intéressants et qui vont repartir plus rapidement", prévoit un gérant parisien souhaitant rester anonyme. "Je pense qu'il y a encore besoin de rapprochement dans les secteurs de la pharmacie, de l'énergie, il y a des synergies à faire."
Les small & mid caps disposeront également en 2010 de nombreux relais de croissance, notamment dans les pays émergents.
"Les grandes zones qui vont tirer la croissance sont les pays émergents et les small caps restent un univers relativement corrélé à ces pays", indique Isabelle de Gavoty, responsable de la gestion Midcaps chez Axa IM.
"A travers une stratégie de 'stock picking', il faut donc se placer sur des valeurs qui bénéficient de ces poches de croissance tout en regardant leur valorisation", ajoute-t-elle.
Parmi les zones porteuses, les valeurs européennes sont bien positionnées en Amérique du Sud mais aussi en Europe de l'Est, où un rebond significatif est attendu en 2010.
Confiants sur les performances à venir des petites et moyennes valeurs européennes, les gérants restent lucides sur les risques économiques qui subsistent, au premier rang desquels celui d'une crise d'endettement des Etats.
"Le plus gros danger que je vois, c'est une crise de dette d'Etats. Parallèlement, pour combler leur déficit, il se peut que les Etats augmentent un peu trop vite les impôts et cela peut aussi poser un problème", observe le gérant parisien.
Ils rappellent à ce titre qu'il faut privilégier une stratégie de "stock picking" sur ces valeurs, en observant prioritairement le positionnement, la stratégie et le management de ces sociétés, pour s'assurer un certain potentiel de croissance.
Edité par Jean-Michel Bélot
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