(BFM Bourse) - Après quatre records historiques en quatre séances, l'euro se stabilise mercredi à proximité immédiate du sommet de 1.4154 dollar atteint mardi face au billet vert. Stéphane Furet, gérant du fonds Dorval Manageurs livre à Tradingsat.com sa vision du marché dans ce contexte monétaire particulièrement tendu.
Tradingsat.com : Comment analysez-vous l'évolution actuelle de la parité Euro/Dollar ?
Stéphane Furet : Le recul du dollar est un corollaire à la poursuite de la dégradation des nouvelles macroéconomiques américaines. Celles-ci montrent qu'effectivement, la crise immobilière a maintenant des répercussions sur la consommation. La confiance du consommateur américain, annoncée hier au plus bas depuis deux ans, en est une illustration.
Cela étant, le marché sait que la Fed fera ce qu'il faut, c'est-à-dire baisser ses taux, pour soutenir l'économie, ce qui peut entretenir la faiblesse du dollar.
Tradingsat.com : Les raisons de la chute du dollar face à l'euro vont-elles perdurer selon vous ? Pourrions nous voir prochainement un euro à 1.5 dollar ?
Stéphane Furet : Toutes choses égales par ailleurs, après la baisse sensible que le dollar vient d'enregistrer, j'ai tendance à penser qu'une nouvelle accélération de la chute du billet n'est pas le scénario le plus probable dans l'immédiat.
Il faut notamment avoir à l'esprit que la réactivité de l'économie américaine à la baisse des taux peut être relativement rapide. Les premiers signes de ce petit coup de pouce aux exportations américains sont susceptibles d'apparaître dès la fin de cette année. Or, comme vous le savez, en Bourse, tout est affaire d'anticipation… Le dollar pourrait ainsi stopper son recul avec le changement d'opinion du marché. Entrent en jeu également les perspectives de la conjoncture européenne, qui se sont récemment détériorées, limitant le potentiel d'appréciation de la monnaie unique.
Tradingsat.com : La situation actuelle sur les changes a-t-elle un impact sur l'allocation de vos actifs ?
Stéphane Furet : Le scénario de ralentissement qui se profile nous conforte dans notre approche initiale qui consiste, au sein de Dorval Manageurs, à sélectionner les sociétés en fonction des qualités de leurs dirigeants, a fortiori dans un environnement moins porteur. Ceux qui peuvent faire la différence dans des conditions difficiles retiennent toute notre attention. Notre gestion passe ensuite à travers un filtre sectoriel, qui nous conduit à favoriser les domaines d'activité plutôt protégés d'un éventuel ralentissement. Je pense à l'énergie, aux services de proximité, et à certaines niches de croissances. C'est ainsi que des valeurs comme Alstom, CGG Veritas, ou Stallergènes nous intéressent tout particulièrement.
Tradingsat.com : Cette approche vous réussit-elle ?
Stéphane Furet : Le fonds Dorval Manageurs fait jusqu'à preuve d'une très bonne résistance dans les phases de baisses du marché. Il est classé 3ème meilleur fonds français au 14/09/07 depuis le début de l'année avec une performance de +14.4%. Il se classe 5ème sur un an et 4ème sur deux ans (+47.6%).
Tradingsat.com : Le secteur aéronautique doit-il être évité étant donné sa sensibilité aux variations de change ?
Stéphane Furet : Il convient à mon sens de faire preuve de sélectivité. J'évite EADS, qui est la valeur du secteur la plus affectée par la faiblesse du dollar. Ses facturations sont pour la plupart libellées dans cette monnaie tandis que ses coûts sont surtout en Euro (contrairement à Boeing). A l'inverse, nous sommes actionnaires de Safran pour la simple et bonne raison que l'augmentation du prix de l'énergie augmente la valeur ajoutée d'un motoriste pour une compagnie aérienne.
Propos recueillis par F.B.