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Vivendi : Oddo reste à l'achat

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(CercleFinance.com) - Oddo a réitéré son conseil 'achat' avec un objectif de cours de 24 euros sur Vivendi qui, comme attendu, a confirmé son accord stratégique avec Mediaset. Celui-ci consiste en l'acquisition de 89% du capital de Mediaset Premium par le groupe diversifié français, lequel prend par ailleurs une participation de 3,5% du capital de Mediaset Spa.

Mediaset recevra 3,5% du capital de Vivendi en guise de paiement, ce qui représente actuellement 870 millions d'euros en Bourse, d'où une absence de sortie de cash pour le groupe français. Etant donné que les 3,5% du capital de Mediaset Spa valent 150 millions d'euros, Oddo dit en déduire que les 89% de Mediaset Premium sont valorisés à 720 millions d'euros (soit 809 millions à 100%).

'Cette valorisation est environ 10% inférieure à la dernière transaction observée, le rachat de 11% du capital de Mediaset Premium par Telefonica sur une base de 900 millions d'euros à 100% en octobre 2014', poursuit l'intermédiaire, qui ne sait cependant pas si le rachat du solde du capital de Mediaset Premium à Telefonica, actionnaire à hauteur de 11%, s'effectuera en cash ou en autocontrôle et dit 's'interroger sur le rationnel d'une telle transaction' vu la part de marché limitée de 33% de Mediaset Premium et le creusement des pertes opérationnelles observé ces dernières années.

D'après Oddo, cette opération favorise tout de même la consolidation de Vivendi en Italie, 'avec probablement une vision long terme qui pourrait viser à apporter Mediaset Premium à Sky afin de créer de la valeur à travers un 'market repair'', et améliore la distribution de l'offre de Mediaset Premium

Au bout du compte, le broker estime que Vivendi aspire à travers cet accord 'à devenir un acteur majeur des médias et des contenus en Europe du sud', sachant que 'Mediaset Premium et Mediaset devraient devenir des acheteurs naturels des contenus de Vivendi (tout comme Telefonica d'ailleurs)'.


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