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Veolia environ. : Le marché est séduit, Bryan Garnier aussi

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(Tradingsat.com) - Veolia restait bien orienté jeudi en fin de journée, en hausse de 1,6% à 9,7 euros, après l'annonce de résultats supérieurs aux attentes et d'un plan de désendettement accéléré. Une performance opérationnelle solide, commente aujourd'hui Bryan Garnier, avec un EBITDA en progression de 2,9% au quatrième trimestre et en amélioration par rapport au troisième trimestre (+1,9%).

La mise en oeuvre du plan Convergence a généré 142 M€ d’économies de coûts bruts permettant ainsi de dégager, nets des coûts de mise en oeuvre et surtout 60 M€ de résultat opérationnel, ce qui est mieux que prévu selon le broker, toujours à "Achat" sur le titre avec un objectif de cours maintenu à 13 euros.

Le groupe de services à l'environnement a confirmé l'ensemble de ses objectifs fixés lors de l’Investor Day du 6 décembre 2011 et révisés lors la publication des comptes du premier semestre 2012, et prévoit de maintenir son dividende à 0,70 euro par action au moins jusqu'en 2014.

Veolia s'est aussi dit confiant dans la réussite de son plan stratégique et le rythme de désendettement supérieur aux objectifs, en dépit d’un contexte économique toujours incertain.

Le groupe dirigé par Antoine Frérot qui vient d'achever la première année de son plan de Transformation 2012-2015 a ramené son niveau d'endettement à 11,3 milliards d'euros, avec un an d’avance, et prévoit en 2013 une dette nette ajustée comprise entre 6 et 7 Mds€.

La mise en oeuvre du plan Convergence a généré 142 M€ d’économies de coûts bruts permettant ainsi de dégager, nets des coûts de mise en oeuvre, 60 M€ de résultat opérationnel, a indiqué Veolia lors de la publication de ses résultats annuels.

Veolia a enregistré en 2012 un chiffre d’affaires consolidé en progression de 1,5% à périmètre et change constants (+3% en courant) à 29 439 M€, ainsi qu'un résultat opérationnel récurrent de 1 194 M€ soit un repli de -23,4% (-24,5% à change constant) par rapport à 2011 retraité.

Le résultat opérationnel est en forte croissance, à 1 095 M€, contre 829 M€ en 2011 retraité, soit +32,1%, du fait d’un effet de base favorable, l’exercice 2011 ayant été marqué par des pertes de valeur sur goodwill pour 470 M€ retraitées (-86M€ en 2012).

Le résultat net des activités non poursuivies est de 386 M€, soit nettement supérieur aux prévisions des analystes qui tablait sur 210 M€ selon le consensus Factset. Ce chiffre intègre notamment des plus-values de 442 M€, nettes des frais de cession et de l’impact fiscal, au titre des cessions de l’activité d’Eau régulée au Royaume- Uni et de Déchets Solides aux Etats-Unis.

Le résultat net part du groupe ressort à 394 M€ contre -490 M€ en 2011 retraité. Le résultat net récurrent part du groupe s’établit à 60 M€ contre 195 M€ retraité un an plus tôt.

Pour la période 2012-2013, Veolia prévoit de céder 6 Mds€ d’actifs, y compris remboursement de prêts des co-entreprises lié aux cessions, de réduire son endettement financier net entre 8 et 9 Mds€ et son endettement financier net ajusté entre 6 et 7Mds€ hors effets de change de clôture et de réduire ses coûts en 2013 de 270 M€ en brut et 170 M€ en net en résultat opérationnel, dont 20% environ dans les co-entreprises.

Après 2013, le Groupe vise, dans une conjoncture économique moyenne : - Une croissance organique de son chiffre d’affaire de plus de 3% par an ; - Une croissance de sa capacité d’autofinancement opérationnelle de plus de 5% par an ; - Un leverage ratio Endettement Financier Net ajusté/ (Capacité d’autofinancement + remboursement des actifs financiers opérationnels) de l’ordre de 3x, à +/-5% ; - Un taux de distribution en ligne avec la moyenne historique ; - Une réduction des coûts en 2015 de 500 M€ en brut et 470 M€ en net en résultat opérationnel, dont 20% environ dans les co-entreprises.


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