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Thales : Ubs n'est plus vendeur mais reste prudent

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(CercleFinance.com) - UBS est revenu ce matin sur les groupes européens d'aéronautique et de défense. Parmi les rares changements de conseils sur les valeurs passées en revue, on signalera que sur Thales, les analystes ne sont plus vendeurs, mais que leur position est désormais 'neutre'. Selon eux, le titre est bon marché, mais il n'est pas pour autant dénué de risques. L'objectif de cours ramené de 27 à 26 euros ne laisse donc augurer d'aucun potentiel de hausse.

En Bourse de Paris ce matin, l'action du groupe d'électronique et de défense dont l'Etat et Dassault Aviation contrôlent ensemble le capital reste stable vers 26 euros.

Certes, la reprise de la marge opérationnelle devrait être forte chez Thales, en passant de 5,1% en 2011 à 7,4% en 2013, à mesure que s'appliqueront les plans d'économie. A ce titre, la juste valeur de l'action Thales devrait donc se situer vers 31 euros, calcule UBS.

Mais attention, avertit immédiatement la note de recherche : “transposer des réductions de coûts en une amélioration des marges est difficile dans un marché déclinant où les pressions sur les prix s'accroissent”.

De plus, l'inconnue du budget français consacré à l'armement est de taille. Les analystes rapportent que “lors d'un dîner organisé mardi, le management de Thales a indiqué que le budget français de la défense pourrait subir un déclin similaire, voire pire que celui constaté du côté britannique (- 8%) après l'élection présidentielle française de 2012”.

C'est la raison pour laquelle une décote de 15% est appliquée par UBS sur la juste valeur. Cette décote pourra être réduite par la suite selon les résultats obtenus par le groupe.

Après - 0,23 euro en 2010, les analystes tablent sur un bénéfice par action Thales de 2,17 euros en 2011 et de 2,69 euros en 2012.

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