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Soitec : Exane BNP Paribas passe à l'achat et vise 3 euros

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(CercleFinance.com) - Exane BNP Paribas a radicalement changé de point de vue sur la valeur Soitec en misant sur une amélioration à très court terme du sentiment sur deux technologies du groupe : le FD-SOI et le CPV. Le conseil vendeur de 'sous-performance' fait donc place à une position acheteuse de 'surperformance'. L'objectif de cours est rehaussé de 2,2 à 3 euros. Tenant la tête du SBF 120, l'action Soitec décolle pour l'heure de 24% à 2,1 euros.

Selon Exane, tout va changer pour le spécialiste des plaques de silicium sur isolant (SOI) pour l'industrie microélectronique.

Premier argument : la technologie FD-SOI, que les investisseurs tiennent pour morte, pourrait se révéler prometteuse à très court terme. La perception qu'en a le marché pourrait donc se retourner 'dans les prochaines semaines' car selon Exane, un fabricant de puces va annoncer sa 'conversion' à FD-SOI.

FD-SOI est un “procédé de fabrication qui permet d'améliorer la performance des transistors en réduisant leur consommation d'énergie d'environ 40%', explique la note de recherche.

Après Global Foundries l'an dernier, Exane rappelle, STMicroelectronics, autre grand nom des semi-conducteurs qui travaille avec Soitec, a prévu d'annoncer, durant le 1er trimestre, avec qui il va s'allier. 'De notre point de vue, il ne peut s'agir que de TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company) ou de Samsung', pronostique la note.

Cette alliance potentielle changera la donne pour le FD-SOI car elle 'démontrera la viabilité de cette méthode de fabrication'.

En conséquence, STMicro et son éventuel nouveau partenaire pourraient représenter 80 millions de dollars d'activité supplémentaire pour Soitec d'ici 2015/2016, ce qui représente '36% du chiffre d'affaires actuel'.

Deuxième argument : autre technologie développée par Soitec, le photo-voltaïque à concentration, ou CPV, ne cesse de décevoir depuis deux ans. Faux départs, retards et forte consommation de trésorerie sont à l'ordre du jour.

Mais l'horizon pourrait s'éclaircir dès la connexion au réseau électrique sud-africain de la première ferme solaire équipée de ces composants, ce qui devrait intervenir en mars.

Exane estime que la perte par action Soitec devrait se réduire rapidement de 1,53 euro pour l'exercice clos en mars 2013 à 0,97 euro en 2014 puis 0,14 euro en 2015. Dès 2016, un léger bénéfice (+ 0,06 euro) est attendu, alors que le consensus table sur - 0,28 euro à cette heure.


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