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Soitec : La situation de trésorerie reste difficile

(Tradingsat.com) - Soitec évoluait mardi en repli limité (-1,1% à 0,89 euro à 11h30) autour de ses plus bas historiques au lendemain de la publication d'un chiffre d'affaires annuel (exercice à cheval sur 2014 et 2015) de 222,9 millions d'euros, en baisse de -9,8% par rapport à l'exercice précédent, avec un quatrième trimestre marqué par une chute des ventes de -44% à 68,9 millions d'euros.

Le quatrième trimestre 2013-2014 avait bénéficié de la reconnaissance de la vente du projet de centrale solaire sud-africain en cours de construction sur le site de Touwsrivier. La division solaire a enregistré en 2014-2015 un chiffre d`affaires de 43,2 millions d`euros en 2014-2015, soit un repli de 45 % par rapport aux 78,9 millions d`euros de l`exercice 2013-2014.

Cette activité doit être cédée. Le groupe a en effet annoncé en janvier dernier sa décision de mettre un oeuvre un plan stratégique visant à recentrer ses activités sur son coeur de métier électronique.

La division Électronique s'est d'ailleurs bien comportée au quatrième trimestre 2014-2015, avec un chiffre d`affaires de 63,8 millions d`euros, soit une hausse de 42 % en glissement annuel et de 44 % par rapport au troisième trimestre. La hausse est plus modeste sur l'ensemble de l'année (+6,1% à 177,7 millions d'euros) à cause d'un premier semestre difficile.

A propos de ses finances, Soitec fait état d'une trésorerie à fin mars 2015 de 23 millions d`euros pour un montant d`endettement net anticipé de 167 millions d`euros.

Courant avril 2015, Soitec a négocié avec succès un accord engageant (sous conditions suspensives), avec ses principales parties prenantes et banques, pour un prêt d`un montant pouvant atteindre 54 millions d`euros et arrivant à maturité en avril 2016.

Ce travail effectué sur la situation de trésorerie et l'amélioration de la dynamique de la division électronique ne semblent toutefois pas suffisants aux yeux des analystes. Selon Bryan Garnier, toujours "Neutre" sur Soitec, avec un objectif de cours de 1,1 euros, la situation ne sera pas clarifiée tant que les actifs solaires ne seront pas vendus.

Confirmant aussi son opinion "Neutre", avec un cours cible de 1 euro, Oddo Securities juge pour sa part que "la situation de cash devient critique avec seulement 23 millions d'euros disponibles à fin mars".

Le broker note que les dirigeants "ont fait appel à tous les partenaires" (Shin Etsu, Bpi, CEA, banques...) pour obtenir le nouveau prêt de 54 millions d'euros. Le renforcement du bilan et le désengagement du solaire font ainsi partie des points sur lesquels Oddo attend ainsi d'y voir plus clair.

Soitec a confié à une banque d`investissement le mandat de cession des actifs de la division solaire. Mais compte tenu des investissements réalisés dans son activité Énergie solaire depuis 2009, Soitec ne s`attend pas à ce que la cession des actifs de la division couvre son investissement initial.


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