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Sfr group : Société Générale y croit toujours

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(CercleFinance.com) - Certes, Bouygues a adressé à l'opérateur télécoms Altice de Patrick Drahi et à sa filiale Numericable-SFR une cinglante fin de non-recevoir à leur proposition de rachat de Bouygues Telecom. Mais Société Générale (SG) y croit toujours : le conseil d'achat sur Numericable-SFR a donc été confirmé ce matin ainsi que l'objectif de cours de 62 euros. Les analystes se demandent même si Altice ne va pas maintenant être tenté de retirer Numericable-SFR de la cote.

A la Bourse de Paris ce midi, l'action Numericable-SFR dérape de près de 10% ce midi à 49,2 euros, après un bond de 14% enregistré lundi à l'annonce de l'offre d'Altice.

Contre la tendance générale, les analystes de Société Générale ne sont pas surpris : 'Bouygues Telecom a répondu 'non' comme nous l'anticipions : la perspective d'une consolidation du marché français s'éloigne', titre une note de recherche.

Les analystes rappellent aussi que la décision unanime annoncée par le conseil d'administration de Bouygues s'inscrit dans la lignée des déclarations antérieures de Martin Bouygues, 'qui a toujours dit que Bouygues Telecom n'était pas à vendre'. De plus, un relèvement de l'offre de Numericable-SFR leur paraît de plus 'improbable', étant donné la tension du bilan du groupe.

Mais SG estime cependant que Numericable-SFR en vaut toujours la peine, de par sa capacité à 'générer des synergies de coûts opérationnels' et ses investissements générateurs d'une marge d'EBITDA élevée et de cash-flows croissants.

Société Générale va même plus loin encore : 'l'absence de consolidation du marché en France, qui constitue notre scénario central, pourrait également conduire Altice à racheter les minoritaires de Numericable, dans la mesure où il pourrait arriver à la conclusion qu'il n'est pas forcément pertinent de maintenir Numericable cotée avec un flottant si faible.'

Pour mémoire, après l'acquisition par Altice et par Numericable-SFR de 10% chacun du capital de Numericable-SFR auprès de Vivendi, le 6 mai dernier, la participation d'Altice dans sa filiale est passée de 60 à 78%.


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