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S.e.b. : Le titre inscrit un nouveau plus haut historique

SebSeb

(Tradingsat.com) - Porté par le bon accueil des investisseurs à la publication de son chiffre d'affaires du troisième trimestre, Seb a inscrit mercredi un nouveau sommet historique en clôture de 93,7 euros, ainsi qu’un nouveau plus haut absolu en séance de 86,42 euros. Depuis le début de l’année, le leader mondial du petit électroménager affiche en Bourse une progression de plus de 50% !

Supérieur aux attentes

L’exercice 2015 est bien parti pour être un bon millésime. La croissance a certes ralenti au troisième trimestre à +9,7% (+7,8% à taux de change et périmètre constants) après +15,7% (et +8,7% en organique) au premier semestre. Mais – et c’est la seule chose qui compte – le chiffre d’affaires publié de 1 127 millions d’euros s’est révélé meilleur qu’attendu par le consensus des analystes (1 116 millions d’euros).

De même, l’évolution de la rentabilité est meilleure qu’anticipé. Le résultat opérationnel d’activité (ROPA) s’établit à 116 millions d’euros, contre 102 millions d’euros réalisés sur la même période de 2014, sensiblement supérieur aux attentes du marché (106 millions d’euros).

Sur neuf mois, les ventes du groupe ont atteint 3 240 millions d’euros, en croissance de +13,5%. La croissance organique (à périmètre et taux de change constants), de 8,4 %, est alimentée par toutes les catégories de produits et toutes les régions. Elle s’appuie aussi bien sur les marchés matures (+ 7 %) que sur les émergents (+ 10 %).

Le ROPA à fin septembre s’établit à 262 millions d'euros, en progression de 38 %, la croissance à taux de change et périmètre constants s’élevant à 63 %, portée en particulier par une gestion pro-active des prix et du mix-produit.

Relèvement des objectifs 2015

La fin d’année non plus ne devrait pas décevoir, au contraire. Seb table pour le quatrième trimestre sur « une dynamique de ventes qui devrait rester ferme », en dépit d’une base de comparaison 2014 « déjà très soutenue ». Le groupe compte "poursuivre l’activation de ses principaux leviers de croissance rentable et intensifier sur la fin de l’année ses investissements en moyens moteurs, notamment en publicité et marketing opérationnel".

Compte-tenu de ces anticipations pour le quatrième trimestre, le groupe revoit légèrement à la hausse ses objectifs 2015. Il vise désormais une croissance organique des ventes autour de 7 %, une progression du ROPA à taux de change et périmètre constants significativement supérieure à 30 %. Enfin, sur la base d’un effet devises aujourd’hui estimé entre - 90 et - 100 millions d'euros, le ROPA publié 2015 devrait sensiblement dépasser 400 millions d'euros.

Nouvelles valorisations

Les analystes ont unanimement salué ces bonnes nouvelles. Après mise à jour de ses prévisions, Gilbert Dupont a relevé son objectif de cours à 103,1 euros (contre 99,3 euros) en réitérant sa recommandation « Accumuler ». Confiant dans la capacité du groupe à « transformer 5% de croissance des ventes en 15% de croissance des bénéfices par action à horizon 2020 », CM-CIC Securities a aussi confirmé son opinion positive.

Plus prudent, Oddo Securities a laissé son opinion « Neutre » inchangée, en raison d’une valorisation « relativement élevée », portant toutefois son objectif de cours à 100 euros (contre 94 euros auparavant). Le broker note qu’ « en dépit d’un contexte devise difficile, le groupe réussit à enregistrer une forte progression de ses résultats, avec une forte croissance organique (volume et prix) et la détente du prix des matières premières ».


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