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Orange : Oddo reste prudent après un roadshow

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(Tradingsat.com) - Oddo a fait le point sur Orange après la tenue d'un roadshow avec les relations investisseurs du groupe. L'opérateur reste déterminé sur le déploiement de la 4G en France avec un taux de couverture porté désormais à 50% de la population fin 2013, mais n'a toujours pas fixé le montant de la prime à appliquer sur ses offres mobiles.

Le scénario médian évoqué est un incrément d’au moins 5 €/mois, contre un objectif initial de 10 €/mois, en raison d’un manque de visibilité sur la discipline des concurrents comme Bouygues Télécom, au moment où le MVNO Virgin va proposer un abonnement 4G dès 20€/mois sans subvention, explique l'analyste.

Par ailleurs, le discours n'a pas changé sur l'Arpu mobile (revenu moyen par abonné), attendu à environ -8% en France en 2014.

Sur la question des coûts, Orange vise toujours une baisse des coûts indirects en 2014, sensiblement supérieure à la baisse de 2013 d’environ 300 millions d'euros, mais a toujours une visibilité limitée sur la baisse des coûts directs, notamment en subventions.

Au chapitre des cessions, Orange n’écarte pas la vente d’actifs déficitaires pour participer à la baisse des coûts. "Nous considérons pour notre part qu’il pourrait s’agir d’actifs dans le segment Entreprise ou en Afrique typiquement", a souligné Oddo.

Le bureau d'études pense cependant que la marge de manœuvre est limitée sur le ratio d’endettement (Dette nette/Ebitda) qui devrait être proche de 2,4x fin 2013.

Oddo préfère donc rester prudent sur le titre Orange qu'il suit toujours avec une opinion "Neutre" avant le lancement de l’offre subventionnée de Free Mobile et des prévisions pour 2014.


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