(CercleFinance.com) - Société Générale a délivré vendredi un message de prudence à l'égard des marchés de matières premières, estimant que leur ascension n'était pas inépuisable dans le contexte économique actuel.

'On ne peut pas avoir indéfiniment des signes de ralentissement, voire d'entrée en récession, conjugués à des prix des matières premières qui ne cessent de monter', a déclaré ce matin Alain Bokobza, le responsable de la stratégie européenne de SG, à l'occasion d'une présentation devant la presse.

Il a précisé que les équipes de la Société Générale s'attendaient à ce que le prix bu baril atteigne un pic au cours du 3ème trimestre 2008, avant de revenir pour quelques années autour de leurs niveaux actuels.

'Nous ne prévoyons pas de scénario d'effondrement du baril', a-t-il prévenu lors de la réunion.

Le stratège - qui dit exclure tout rebond des actions en l'absence de détente sur le marché du pétrole - estime que la physionomie actuelle des marchés ressemble à celui d''une bulle inversée'.

'Alors qu'en 1999, à un moment où les actions étaient très chères, l'ambiance était clairement à la hausse sur les marchés, il n'est aujourd'hui plus 'politiquement correct' de détenir des actions, même si leur niveau de valorisation est très déprécié', a expliqué Alain Bokobza.

Selon lui, les marchés d'actions ne sont 'pas très chers' à l'heure actuelle, même en appliquant l'hypothèse d'une récession sur les résultats des entreprises. Il souligne que la valorisation des valeurs américaines n'a jamais été aussi peu élevée en l'espace de 50 ans.

Dans ce contexte, le stratège de la SG conseille de 'surpondérer' les valeurs américaines, en perspective d'un redressement de la balance commerciale des Etats-Unis à horizon 2009, phénomène qui devrait influer sur la parité euro/dollar.

L'équipe de la Société Générale considère également que la Bourse de Tokyo, plombée pendant des années par la déflation, devrait réagir positivement à la poussée de l'inflation prévue pour les mois qui viennent.

Concernant les marchés d'actions européens, Alain Bokobza souligne que le processus de dévalorisation par rapport aux autres marchés ne fait que commencer et qu'il devrait se poursuivre avec la dégradation des facteurs cycliques économiques du Vieux continent, mentionnant tout particulièrement la progression de l'inflation conjuguée à la remontée des taux d'intérêt.

'Il faut arrêter de penser que les problèmes ne se situent qu'aux Etats-Unis', a-t-il insisté pendant la conférence.

En termes sectoriels, le stratège de la SG recommande le secteur de la pharmacie, conseillant aux investisseurs de privilégier, en cette période de retournement de l'économie, des métiers dont les résultats peuvent être bien anticipés par le marché.

'C'est la raison pour laquelle nous soutenons des titres comme Roche, Novartis ou Sanofi-Aventis', a souligné le stratégiste.

En dehors de la pharmacie, SG recommande les secteurs cycliques des médias et de la distribution, quelques industries non cycliques telles que l'agroalimentaire et les produits de consommation courante, ainsi que les valeurs de l'assurance.

L'intermédiaire précise en revanche se tenir à l'écart de secteurs des services pétroliers, des biens d'équipements, des industrie de base, de l'immobilier et des banques.

Au sujet du secteur bancaire, Alain Bokobza explique s'attendre à ce que le plus gros des dépréciations d'actifs soient passées dans les comptes de 2e trimestre, avant une modération graduelle des annonces de provisions dans les mois qui viennent. Il souligne toutefois que le processus de 'rééquilibrage des bilans' pourrait prendre jusqu'à 18 mois.

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