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Lvmh : Les liqueurs limitent pour Rémy Cointreau la chute de la marge

La Chine affecte la rentabilité de Rémy Cointreau au 1er semestreLa Chine affecte la rentabilité de Rémy Cointreau au 1er semestre

par Pascale Denis

PARIS (Reuters) - Rémy Cointreau, plombé par la baisse de ses ventes de cognac haut de gamme en Chine, a surpris le marché jeudi avec un résultat opérationnel moins dégradé que prévu au premier semestre 2014-2015 grâce aux performances de son pôle liqueurs et spiritueux.

Le propriétaire du cognac Rémy Martin, de la liqueur Cointreau ou du rhum Mount Gay a vu son résultat opérationnel chuter de 14,6% (à taux de change constants) à 102,1 millions d'euros, faisant mieux que les 89 millions attendus.

Très attendue, la nouvelle directrice générale du groupe, Valérie Chapoulaud Floquet, a déclaré n'avoir "aucun doute" sur le potentiel de croissance du marché chinois qui, à moyen terme, "consommera différemment".

Pour le moment, le marché chinois "ne montre pas de signe particulier de reprise" et pour Rémy Martin, les ventes des grossistes aux détaillants se sont stabilisées en volume.

L'objectif demeure, pour le groupe, que ces ventes aux détaillants se stabilisent aussi en valeur sur l'ensemble de l'exercice 2014-2015, ce qui, malgré l'absence de visibilité sur le nouvel an chinois 2015, devrait être favorisé par une base de comparaison très favorable (les ventes de Rémy Martin avaient décroché de 32% au dernier trimestre de l'exercice 2013-2014).

Rémy Cointreau pâtit comme ses concurrents LVMH (propriétaire de Hennessy) et Pernod Ricard (Martell) des mesures anti-corruption prises par Pékin, qui ont mis un coup d'arrêt aux cadeaux d'affaires et aux banquets ostentatoires.

Mais sa rentabilité souffre davantage compte tenu de sa plus forte exposition aux eaux-de-vie haut de gamme les plus touchées par ces mesures. Les catégories XO et Louis XIII, cognac ultra-haut de gamme à plus de 2.000 euros la bouteille, comptent pour la moitié du chiffre d'affaires du groupe en Chine.

DÎNERS PRIVÉS

Si la pratique des cadeaux, qui comptaient pour environ un tiers du marché du luxe en Chine, a quasiment disparu, les habitudes de consommation devraient revenir dans les bars et les discothèques (80% du marché du cognac) tandis que les riches Chinois devraient consommer différemment, de façon plus discrète, a estimé Valérie Chapoulaud Floquet.

Pour toucher les très riches consommateurs Chinois, Rémy Martin a d'ailleurs multiplié ses dîners privés destinés à faire déguster son Louis XIII à une clientèle triée sur le volet.

Les ventes de Rémy Martin en Chine pèsent pour environ 20% du chiffre d'affaires de l'ensemble du groupe et 30% à 35% de son résultat opérationnel, selon les analystes.

La marge opérationnelle courante du groupe a chuté de 2,2 points à 21,6%, pénalisée par la baisse de la rentabilité de Rémy Martin tombée à 28,2%, avec un résultat opérationnel qui a décroché de 27,7% à 78,0 millions d'euros.

Mais les contre-performances du cognac ont été en partie compensées par les résultats du pôle liqueurs et spiritueux, dont le résultat opérationnel courant a rebondi de 44,6% à 25,8 millions d'euros et la marge à 19,9%, avec une solide performance de Cointreau aux Etats-Unis, une croissance à deux chiffres pour la liqueur grecque Metaxa et un doublement des ventes du whisky très haut de gamme Bruichladdich.

Le groupe a confirmé sa prévision d'un retour à la croissance organique de ses ventes et de ses résultats sur l'ensemble de l'exercice.

Il avait déjà fait état en octobre d'un chiffre d'affaires en recul de 15,5% (-5,6% à taux de changes constants) sur la période allant d'avril à septembre. Il avait alors précisé que le rebond des ventes ne devrait pas intervenir avant le dernier trimestre de l'exercice pour cause de nouvel an tardif en Chine (19 février 2015).

Le résultat net part du groupe recule de 9,4% à 62,7 millions d'euros, mais progresse de 5,7% à taux de change constants.

(édité par Dominique Rodriguez)

Copyright © 2014 Thomson Reuters


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