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Kering : Ppr lance avec volcom la formation de son pôle lifestyle

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PARIS (Reuters) - PPR a annoncé lundi une OPA amicale de 607 millions de dollars (409 millions d'euros) sur la société américaine Volcom, réalisant ainsi sa première acquisition, longtemps attendue, pour constituer un pôle de marques de sport et mode grand public autour de Puma.

Au prix de 24,50 dollars par action, PPR offre aux actionnaires de Volcom une prime de 37% par rapport à la moyenne des trois derniers mois et valorise l'entreprise (déduction faite de son cash) à 516 millions de dollars.

De taille très modeste à l'échelle du groupe, Volcom s'inscrit bien, de l'avis des analystes, dans la stratégie de PPR consistant à vouloir créer un pôle de mode grand public aux côtés de ses marques de luxe comme Gucci, Yves Saint Laurent ou Balenciaga.

Créée au début des années 1990, Volcom vend des vêtements inspirés de l'esprit du surf, du skateboard et du snowboard, pour un chiffre d'affaires annuel de 323 millions de dollars (réalisé aux deux tiers aux Etats-Unis), en hausse de 14% en 2010, et un résultat opérationnel de 30 millions de dollars.

Son titre en Bourse a cependant chuté de 17% au cours des 12 derniers mois et l'entreprise doit faire face à la flambée des cours des matières premières, notamment le coton.

MULTIPLES ÉLEVÉS

Si les multiples d'acquisition (1,6 fois les ventes 2010, 17 fois la valeur d'entreprise rapportée au résultat opérationnel) semblent élevés aux yeux de certains analystes, ils estiment que la taille de l'opération ne change pas la donne pour le groupe PPR et ne devrait pas avoir d'impact dilutif sur ses résultats .

A 12h37, le titre PPR avançait de 0,46% à la Bourse de Paris, à 121,30 euros, dans un marché en progression de 0,25%.

"C'est stratégiquement cohérent avec le recentrage annoncé sur le lifestyle mais ce n'est pas une opération structurante pour le groupe", a souligné l'un d'entre eux, précisant que Volcom représente moins de 2% du chiffre d'affaires de PPR.

"C'est un peu cher, mais compte tenu de la taille limitée de l'opération, elle ne devrait pas avoir d'impact dilutif sur les résultats de PPR", ajoute un autre analyste.

D'autres mettent en avant la complémentarité entre Volcom et Puma, qui devrait permettre des synergies, notamment en matière d'achat, de logistique ou de vente sur internet.

"Volcom est certainement l'une des plus belles marques mondiales d''action sport' et jouit d'une identité très forte qui trouve ses origines à la fois dans le skateboard, le surf et le snowboard", se réjouit François-Henri Pinault, PDG de PPR, dans un communiqué commun aux deux sociétés.

"Volcom et Puma sont très complémentaires et offrent de nombreuses synergies", ajoute-t-il.

Le conseil d'administration de Volcom a recommandé à l'unanimité aux actionnaires d'apporter leurs titres à l'offre, selon le communiqué. Plusieurs dirigeants, dont le PDG et fondateur de Volcom Richard Woolcott, et qui détiennent ensemble 14,4% du capital, ont d'ores et déjà accepté d'apporter l'intégralité de leurs actions, est-il précisé.

L'opération Volcom devrait être finalisée au cours du troisième trimestre 2011.

RECENTRAGE

Le groupe PPR a entamé il y a 18 mois un recentrage sur le luxe et le "lifestyle" pour renforcer son profil de croissance et sa rentabilité.

Après la mise en Bourse d'une majorité du capital de sa filiale CFAO et la vente de Conforama au sud-africain Steinhoff, PPR doit encore se séparer de deux enseignes: la Fnac et Redcats, son pôle de vente à distance qui compte notamment la Redoute.

Contraint par un niveau de notation (BBB-) qu'il veut préserver, PPR a toujours dit qu'il vendrait des actifs avant de faire des acquisitions importantes.

François-Henri Pinault vise des marques à fort potentiel de croissance et susceptibles d'avoir un impact sur les états financiers. Dans le sport et le "lifestyle", il avait dit privilégier celles qui offrent un potentiel de synergies, notamment dans le sourcing et la logistique.

Commpte tenu des niveaux de valorisation atteints dans le luxe et de moindres synergies à attendre dans ce secteur, les analystes estiment que PPR devrait se concentrer sur son développement dans le "lifestyle".

Edité par Dominique Rodriguez

Copyright © 2011 Thomson Reuters


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