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Ipsen : L'action sous pression, la prévision de marge 2016 déçoit

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(Tradingsat.com) - Ipsen reculait nettement mardi matin, abandonnant plus de 4% (-4,5% à 50,64 euros à 11 heures) après la publication de ses résultats 2015 et objectifs financiers 2016.

En 2015, le chiffre d’affaires consolidé du laboratoire pharmaceutique a atteint 1 443,9 millions d’euros, en hausse de 10,4% d’une année sur l’autre. Les ventes de produits de médecine de spécialité ont progressé de +14,4% à 1 114,2 millions d’euros, tandis que les ventes de médecine générale ont reculé de -1,1% à 329,7 millions d’euros.

Le résultat opérationnel courant a bondi de +23,8% à 322,5 millions d’euros en 2015, permettant à la marge opérationnelle courante de se hisser à 22,3%, en hausse de 1,9 point par rapport à 2014, principalement tirée par l’accélération du développement aux Etats-Unis, la solide performance en Europe et une bonne maîtrise des coûts.

Le résultat consolidé ressort en hausse de 23,8% sur la période à 190,7 millions d’euros. Le résultat courant dilué par action s’améliore de 25,3% d’une année sur l’autre et s’établit à 2,78 euros pour l’exercice 2015, à comparer à 2,22 euros en 2014.

Les investissements vont peser sur la marge en 2016

Pour 2016, le groupe vise une croissance d’une année sur l’autre de ses ventes de médecine de spécialité supérieure à 10,0% avec des ventes de médecine générale "en légère croissance d’une année sur l’autre".

Il anticipe une marge opérationnelle courante en recul "à environ 21%", incluant un impact négatif de l’ordre de 150 points de base lié à l’investissement nécessaire pour préparer le lancement commercial du cabozantinib dans le traitement du carcinome avancé du rein en Europe (dont la prise en licence est annoncée ce jour), et d’environ 100 points de base provenant de l’impact des effets de change.

Ipsen a annoncé mardi la prise en licence des droits hors Amérique du Nord et Japon du Cabozantinib, molécule appartenant à la société américaine Exelixis, commercialisée sous le nom COMETRIQ dans le traitement du cancer de la thyroïde.

Mais "le deal signé avec Exelixis induit des efforts de R&D et marketing qui poussent la société a viser [une marge opérationnelle] de 21%, une prévision qui "va conduire à de fortes révisions en baisse du consensus qui tablait jusqu'ici plutôt sur 23%", prévient Oddo Securities.

Le broker, qui maintient son opinion "Neutre" sur Ipsen, avec un objectif de cours de 62 euros pense ainsi que "cette publication devrait être pénalisante" sur le cours de bourse, même "si le deal Exelixis est intéressant".


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