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Hermes intl : Aurel BGC confirme son conseil à la vente

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(CercleFinance.com) - Aurel BGC confirme son conseil à la vente sur le titre Hermès et l'objectif de cours de 290 E. Les analystes estiment que son niveau actuel (environ 60% en moyenne sur les multiples 2015E & 2016E de l'échantillon de valeurs du luxe) reflète déjà la qualité très supérieure des fondamentaux du groupe.

Le chiffre d'affaires consolidé du groupe atteint 3 443 ME à fin septembre, en croissance de 19 %. A taux de change constants, la croissance est de 9%.

Au troisième trimestre, la progression est de +15% à taux de change courants (+8% à taux de change constants). Ce chiffre est légèrement inférieur aux prévisions d'Aurel BGC (1.16MdEe) qui se situait plutôt dans le haut de fourchette du consensus (1.15Md attendu).

La croissance organique s'établit à +7.9% sur le trimestre, très légèrement inférieure à l'estimation d'Aurel BGC (+8.6%e) mais conforme aux attentes de marché (8%).

' Hermès surperforme largement la plupart de ses concurrents en limitant le ralentissement de sa croissance organique (+8% contre +10% au T2) malgré des bases de comparaison moins favorables sur le trimestre (en particulier dans la maroquinerie) et la dégradation des conditions de marché observée durant l'été par la plupart des acteurs du luxe en Grande Chine et aux US ' indique le bureau d'analyses.

' Le fait marquant du trimestre est la très nette décélération de la croissance en Asie (+1.5% contre +7% au S1), impactée par la dégradation des conditions de marché en Grande Chine (en particulier à Hong Kong et Macao). Le ralentissement de l'activité est également plus marqué que prévu en Amériques (+2% contre +6% attendu) '.

' Par métier, nous retiendrons la performance très solide de la maroquinerie qui progresse de +9% contre +7% attendu. Les ventes de Vêtements/accessoires restent tout de même très dynamiques (+12% contre +14% attendu) notamment grâce aux succès des dernières collections de prêt-à-porter ' explique Aurel BGC.

Le groupe confirme pour 2015 son objectif moyen terme de progression du chiffre d'affaires à taux constants de l'ordre de 8%. Pour l'ensemble de l'année 2015, la rentabilité opérationnelle devrait être inférieure à celle de 2014 (31,5%) en raison de l'impact dilutif des parités monétaires.

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