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Ffp : Vers une décote forte et durable, selon ubs

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(CercleFinance.com) - UBS a sensiblement révisé en baisse son objectif de cours sur le titre du holding familial des Peugeot, FFP, qui passe de 41 à 34 euros. Le conseil du bureau d'études reste inchangé à 'neutre'. Sur le marché de NYSE Euronext Paris, l'action FFP grappille ce matin 0,55% à 32,9 euros.

Les analystes indiquent qu'ils ont abaissé leurs prévisions de résultats sur FFP, dont le principal actif se compose d'une participation de 22,8% de Peugeot (à fin 2011): depuis leur dernière étude, en février, la valeur d'actif net des participations cotées détenues par le holding a fondu de 8%, calcule UBS, notamment en raison du recul de Peugeot (36% de la valeur brute du portefeuille). L'action Peugeot a effectivement chuté jusqu'à 10 euros mais UBS n'estime pas pour autant qu'il soit temps de revenir sur le titre, étant donné les incertitudes pesant sur le groupe industriel.

'L'action FFP se traite avec une décote de 52% sur son actif net réévalué (ANR), ce qui risque de durer un certain temps', écrivent les analystes, bien que la fourchette historique de décote varie de 30 à 50% environ. Depuis 2010, cette décote est voisine de 48%, soulignent-ils d'ailleurs. La faible liquidité de l'action FFP est en cause, estime UBS, ainsi que la perspective de la suppression du dividende versé par Peugeot.

La prise de profits partiels sur d'autres participations, comme DKSH récemment, n'est pas de nature à réduire cette décote, estime UBS.

Bref, UBS décide désormais de retenir un objectif de cours témoignant d'une décote sur l'ANR de 51%, contre 43% précédemment.

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