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Essilor intl. : Bryan Garnier reste à l'achat

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(CercleFinance.com) - Au lendemain d'une réunion d'investisseurs où Essilor a annoncé ses perspectives pour 2018, Bryan Garnier maintient sa recommandation à 'acheter' sur le titre avec une valeur intrinsèque (fair value) de 96 euros.

Le groupe s'est fixé d'atteindre 8,2 milliards de chiffre d'affaires pour 2018, soit nettement au-dessus des attentes du boker qui tablait sur 7,5 milliards. La part de marché dans les pays émergents devrait croitre à un rythme annualisé moyen de 20% pour atteindre 2,8 milliards d'ici 2018. La marge sur Ebitda devrait atteindre 24,4% soit une hausse de 140 points de base entre 2013 et 2018. Le courtier tablait lui sur 25%.

Essilor a affirmé son intention de surperformer le marché sur ces 3 principaux domaines d'activité : les lunettes de vue (8% de croissance moyenne contre 3/4% pour le marché), les lunettes de soleil (17% contre 6/7%) et la vente en ligne (20% contre 14% pour le marché).

Les dépenses en marketing vont sensiblement augmenter pour atteindre 150 millions d'euros en 2016 contre seulement 25 millions d'euros en 2013. Ceci explique, selon le courtier la hausse de 'seulement' 140 points de base entre 2013 et 2018, soit 60 point de base en dessous de sa prévision.

Toujours étant, le courtier juge la réaction du marché hier exagérée. Il note que le management reste très confiant concernant la croissance à périmètre constant du groupe, et pense que c'est le critère de performance le plus regardé par les investisseurs.

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