 Rodriguez Group : Une Fair Value à 37 euros
| Vendredi 17 novembre 06 à 12:23 |
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Suite à la publication du chiffre d’affaires de l’exercice 2005/2006 nettement en dessous de nos attentes et au profit warning annoncé sur les résultats annuels, nous revoyons à la baisse notre fair value sur Rodriguez Group et nous sommes désormais neutres sur la valeur.
Le chiffre d’affaires de l’exercice est de 474,7M€ contre 539M€ attendus, en ligne avec le CA 2005. Les ventes de bateaux neufs dépassent nos estimations (328M€ vs 317M€ attendus) mais les ventes de bateaux d’occasion sont en baisse de 24% sur l’exercice et de 50% sur le T4 (à 107M€ vs 160M€ attendus).
La chute des ventes du pôle Bateaux d’Occasion pèsera lourdement sur la rentabilité du groupe et nous revoyons sensiblement à la baisse nos estimations de REX (de 14,3% à 8,7%) et de BPA pour 2006 (de 3,8€ à 1,9€).
Le volume de l’activité alarmant accompagné de la forte dégradation des marges nous laisse inquiets. Rodriguez annonce la mise en place d’un plan stratégique visant la réduction des ventes de bateaux d’occasion. Ce plan sera présenté lors de la publication des résultats annuels. Nous attendons un impact positif sur la rentabilité à partir de 2007 mais la refonte du mix produits nous paraît un peu tardive.
Le carnet de commandes se porte toujours bien (+11%, à 372M€) mais ce profit warning nous confirme le besoin pour Rodriguez d’une politique axée sur la génération de cash flow. Dans l’attente des résultats annuels et en l’absence de véritables relais de croissance, nous sommes neutres sur la valeur avec une fair value de 37€.
Copyright (c) Nexgen Research
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| Rendement :
- |
| PER :
-8.14 |
| ISIN : FR0000062994 |
| Marché : Compartiment C |
| SRD :
Oui |
| Secteur : |
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Équipements de loisirs |
| Principaux dirigeants : |
- Alexandre Rodriguez
- Steve Chokron
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| Perf. |
Valeur |
Cac40 |
| 1 sem. |
-21.78% |
-2.75% |
| 01/01 |
-92.83% |
-43.69% |
| 1 an |
-92.82% |
-43.01% |
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