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Cnp assurances : Crédit suisse toujours à l'achat

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(CercleFinance.com) - Crédit Suisse se penche ce matin sur le dossier CNP Assurance après que selon la FFSA, l'assurance-vie hexagonale ait connu une décollecte nette de 3,2 milliards d'euros en novembre. Malgré son exposition à ce marché, le bureau d'études reste cependant à l''achat' sur le titre CNP Assurance en visant un objectif de cours de 16,4 euros.

En Bourse de Paris, l'action prend 2% environ à 9,7 euros ce matin.

Le mois dernier, selon la Fédération française des sociétés d'assurance (FFSA), la collecte brute s'est montée à 8,2 milliards, soit 115,1 milliards depuis le début de l'année. Or les assurés ont demandé le versement de 11,4 milliards d'euros ce même mois de novembre, qui se traduit donc par une décollecte nette de 3,2 milliards. En séquence, le solde de collecte était de +3,7 milliards en juillet, de 0,1 milliard en août, de - 1,8 milliard en septembre, de - 1,5 milliard en octobre et de - 3,2 milliards en novembre. Ce solde reste positif depuis le début de l'année, à + 14,4 milliards.

La part des contrats en unités de compte se situait en novembre à 15% d'un encours global de 1.370,8 milliards, en hausse d'un point de pourcentage par rapport à décembre 2010.

Chez Crédit Suisse, on insiste sur le fait que les primes collectées de janvier à novembre, soit 115,1 milliards, sont en baisse de 14% sur un an. 'Ce n'est pas surprenant dans un environnement macro-économique difficile, et nous nous attendons à ce que le marché français termine 2011 sur une baisse à deux chiffres', pronostiquent les analystes.

En outre, tant les contrats en euros (produits de taux) qu'en unités de compte (actions notamment) sont touchées, à hauteur de - 15% et de - 4% respectivement sur la période. Une tendance qui devrait se confirmer en décembre, 'tout spécialement avec des rumeurs d'un nouveau relèvement du taux de rémunération du Livret A' (2,25% l'an à ce jour), ajoute la note.

Revenant spécifiquement sur la décollecte plus marquée enregistrée en novembre, Crédit Suisse estime qu'il s'agit de la conséquence de la faiblesse souscriptions, 'tout en suspectant que la hausse des 'sorties' puisse être également un catalyseur'. En effet, une fois passés les rendements promotionnels des premières années des contrats d'assurance-vie, leurs taux redescendent et peuvent inciter les clients à aller voir ailleurs.

Parmi les titres suivis par Crédit Suisse, 'CNP Assurance est le groupe le plus exposé à l'assurance-vie en France', tout spécialement via le canal de la 'bancassurance'. Le titre devrait donc continuer d'être ballotté par les évolutions du sentiment macro-économique. Mais la valeur est peu cotée, avec un PER 2012 de 5,5 environ contre 7,3 pour le secteur.

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