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Cgg : Recentrage salutaire, mais manque de catalyseurs

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(Tradingsat.com) - Gilbert Dupont a abaissé vendredi son objectif de cours sur CGG à 5,1 euros, contre 6,2 euros auparavant. Le broker confirme cependant sa recommandation "Acheter" sur le spécialiste des études géophysiques.

"L’intensification du plan de Transformation annoncé à l’occasion du troisième trimestre 2015 vise à faire face à un environnement qui s’est de nouveau dégradé depuis l’été avec notamment", note le broker.

Jean-Georges Malcor, directeur général de CGG a notamment expliqué que "ce mouvement majeur passera principalement par une réduction de la flotte à cinq navires dont les deux tiers de la capacité seront désormais dédiés aux programmes Multi-Clients", plus rémunérateurs et à meilleure visibilité.

Cette action permettra de ramener l`activité d`Acquisition de données contractuelles à moins de 15% du chiffre d`affaires consolidé, réduisant ainsi l`exposition du Groupe à cette activité cyclique, très concurrentielle et fortement consommatrice en capitaux.

Mais, "si ce recentrage devrait s’avérer plus pérenne en matière de génération de cash flow et occasionner une moindre cyclicité des performances opérationnelles, le titre devrait manquer de catalyseur à court terme en attendant l’annonce des conditions de financement", note Gilbert Dupont.

Cette nouvelle étape du Plan de Transformation va engendrer un coût non-cash de 950 millions de dollars dans les comptes trimestriels et se traduira par un coût cash de près de 200 millions de dollars à comptabiliser ultérieurement.

CGG envisage de financer ses besoins, notamment lié au Plan de Transformation, par ventes d`actifs non-stratégiques et par augmentation des capitaux propres ou entrée d`intérêts minoritaires.


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