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Bourbon : Portzamparc confirme son opinion

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(CercleFinance.com) - Portzamparc confirme son opinion sur Bourbon et annonce un objectif de cours de 18,6 E. Le bureau d'analyses reste à Conserver sur la valeur.

Le groupe a réalisé un chiffre d'affaires de 1 385,3 ME en 2014, en croissance de 5,6% par rapport à 2013 (+6,7% à taux de change constants). Le Résultat Net Part du Groupe s'inscrit en repli de 35,9% à 73,7 ME en 2014.

' Les résultats 2014 montrent une solide résistance des marges ' indique Portzamparc. ' Si l'objectif de croissance de 8 à 10% du CA n'a pas été atteint (+5,6% à tcc), celui de l'amélioration de la marge opérationnelle l'a été avec une progression de 1,8 pts de la marge d'EBITDAR à 36,1% '.

Bourbon a publié un EBITDAR (soit avant loyers coque-nue) hors plus-values 2014 de 488,1ME en hausse de 12%, un EBITDA hors plus-values de 377,5ME en baisse de 10% et un EBIT hors plus-values de 76,2ME en repli de 53%. ' Ces résultats sont en ligne avec nos attentes (EBITDAR 480 ME, EBITDA 376 ME, EBIT 71 ME, RNPG -10 ME).

Bourbon anticipe un chiffre d'affaires stable, voire en légère baisse pour 2015 et une légère diminution du ratio EBITDAR/Chiffre d'affaires.

' Hors effet devises, nous tablons sur un CA en baisse de 4,6% et une contraction limitée de la marge d'EBITDAR ' précise Portzamparc.

' Un effet dollar positif (mais limité par la couverture mise en place) et la politique volontariste sur les coûts devraient maintenir les marges à un niveau satisfaisant '.

Portzamparc estime que le maintien du dividende à 1E/action offre un rendement attractif.

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