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Bonduelle : L'acquisition d'allens dans les cours, selon oddo

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(CercleFinance.com) - Chez Oddo, les analystes se montrent assez peu impressionnés par l'acquisition nord-américaine sur laquelle Bonduelle a communiqué hier. Si leur objectif de cours sur la valeur est relevé de 71 à 76 euros, le conseil n'en reste pas moins “neutre” : la note de recherche indique que les perspectives d'intégration des sites acquis auprès d'Allens sont déjà inscrits dans les cours. Sur le marché de NYSE Euronext Paris ce matin, l'action Bonduelle gagne 0,7% à 74 euros.

Oddo retient les éléments suivants : Bonduelle va donc se renforcer en Amérique du Nord en rachetant la plupart des usines de son concurrent US Allens, soit en 2011 quelque 177 millions de dollars de chiffre d'affaires en marques de distributeur (MDD), une marge opérationnelle négative et des stocks chiffrés aux environs de 80 millions de dollars.

Cette opération devrait apporter au groupe nordiste 10% d'activité en plus dès l'exercice 2012/2013, mais elle serait d'abord dilutive de l'ordre de 2% à 3% sur le bénéfice par action. Par la suite, c'est-à-dire à partir de 2013/2014, la hausse des prix de vente (déjà actée, selon Oddo) et l'amélioration de la productivité des usines d'Allens devraient augmenter le bénéfice par action de 5%, puis de 10% lors de l'exercice suivant.

Mais selon Oddo, cette perspective à terme favorable est “déjà intégrée dans la valorisation” de l'action.

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