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Axa : Bouygues abat une dernière carte pour mettre la main sur SFR

Bouygues relève son offre sur SFR juste avant le conseil de VivendiBouygues relève son offre sur SFR juste avant le conseil de Vivendi

par Gwénaëlle Barzic et Leila Abboud

PARIS (Reuters) - Bouygues a avancé vendredi une nouvelle offre pour l'opérateur SFR dans l'espoir de revenir dans le jeu juste avant un conseil de surveillance décisif de Vivendi qui doit trancher le sort de sa filiale.

Avant ce rebondissement, le prétendant rival Numericable, en négociations exclusives avec Vivendi depuis trois semaines, tenait la corde pour remporter la bataille pour le numéro deux du mobile, selon deux sources proches du dossier.

Les treize membres votants du conseil de Vivendi, qui sont réunis depuis le milieu d'après-midi, doivent décider si le groupe scelle un accord définitif avec le câblo-opérateur français dans une transaction de quelque 15 milliards d'euros.

Il s'agit de la quatrième proposition de Bouygues qui a surenchéri à deux reprises depuis l'entrée en négociations exclusives de Vivendi avec Numericable le 14 mars.

Reste à savoir si ce coup de théâtre de dernière minute sera susceptible de changer la donne au sein du conseil.

"Cette dernière offre de Bouygues ne change rien. Elle n'est même pas une amélioration de l'offre précédente quant au regard de la valorisation globale de SFR", a réagi un porte-parole d'Altice, la société mère de Numericable.

"Cette dernière manoeuvre ne fait que signaler l'hostilité dans laquelle Bouygues s'est enfermé", a-t-il ajouté.

Pour Claudio Aspesi, analyste à Bernstein Research, les deux offres en lice restent au final peu éloignées en termes de valorisation totale.

"Acucun des candidats n'est arrivé avec quelque chose qui a tué le match", explique-t-il. "Les investisseurs s'attendaient à ce que cette bataille des offres conduise à une réévaluation des valorisations. Au lieu de cela, il y a juste eu des changements de la répartition du cash et de la participation".

"Enfin une offre cash crédible de la part de Bouygues", estiment, eux, les analystes de Jefferies. "Bouygues a fait en sorte que Vivendi ne puisse pas se précipiter pour accepter l'offre de Numericable".

Le broker estime que Vivendi devrait maintenant inviter les candidats à soumettre leurs dernières propositions puis solliciter le feu vert de ses actionnaires pour se protéger de recours probable du candidat qui ne sera pas retenu.

Selon deux sources au fait du dossier, le dirigeant d'Altice Patrick Drahi, dont l'offre expire vendredi, s'est rendu chez Vivendi dans la journée.

DERNIÈRE LIGNE DROITE

Bouygues, qui avait lutté pour rester dans la course, a tenté le tout pour le tout en remettant 1,85 milliard d'euros au pot pour porter à 15 milliards le volet en numéraire de son offre grâce au soutien de nouveaux partenaires.

Le groupe, qui avait déjà enrôlé la Caisse des dépôts ou encore la famille Pinault, a également obtenu l'implication entre autres de l'assureur Axa, de la famille Dassault et du fonds souverain de Singapour.

Vivendi détiendrait 10% du nouvel ensemble constitué de Bouygues Telecom-SFR, représentant une valeur d'un milliard d'euros avant synergies.

La nouvelle offre valorise SFR à 16 milliards d'euros avant synergies et en excluant un éventuel complément de prix d'un demi-million d'euros que Bouygues se dit prêt à verser.

La dernière proposition connue de Numericable - 11,75 milliards d'euros en cash et une participation de 32% pour Vivendi - valorise, elle, l'opérateur à 15,3 milliards d'euros, selon deux sources au fait du dossier.

Vivendi est depuis le début préoccupé par les risques d'obstacles réglementaires et les risques d'exécution que comporte l'offre de Bouygues, qui conduirait le marché français de la téléphonie mobile à revenir à trois acteurs contre quatre actuellement, expliquent des sources proches des discussions.

Vivendi, qui veut recentrer ses activités sur les médias, est aussi plus enclin à signer un accord avec Numericable dont l'offre apporte au conglomérat une sortie plus rapide des télécoms, soulignent encore ces sources.

En Bourse, Bouygues, qui signait en début de matinée la plus forte baisse de l'indice SBF 120, gagne 1,0% à 30,945 euros à 16h23. Numericable de son côté accélère ses pertes, cédant 3,477 euros à 27,49 euros.

La vente de SFR va modifier le paysage du marché français des télécoms fragilisé par deux années de guerre des prix dans la foulée de l'irruption de Free (Iliad ILD.PA) dans la téléphonie mobile.

Pour Vivendi, la vente de SFR, qui représente plus de la moitié de ses revenus et de ses bénéfices, constituera le dernier acte majeur d'une revue de portefeuille entamée en 2012 et qui doit aboutir à un recentrage du conglomérat sur les médias et les contenus.

(avec Sophie Sassard, Matthieu Protard et Alexandre Boksenbaum-Granier, édité par Dominique Rodriguez)

Copyright © 2014 Thomson Reuters


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