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Axa : Axa lance son opération reconquête, un succès en bourse

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par Julien Ponthus et Lionel Laurent

PARIS (Reuters) - Axa semble en passe de réussir son opération de reconquête des investisseurs mercredi avec la présentation de son plan stratégique 2015 par lequel il compte redéployer une partie de son capital vers les pays émergents et comprimer ses coûts dans les pays matures.

Démonstration à l'appui, le deuxième assureur européen a annoncé la vente de sa filiale canadienne pour 1,9 milliard d'euros.

Le marché, qui avait sanctionné Axa lors de sa précédente journée dédiée aux investisseurs, salue cette fois un plan stratégique qui vise une croissance du résultat opérationnel par action de 10% par an d'ici 2015. Axa veut aussi dégager 24 milliards d'euros cumulés de cash-flows opérationnels disponibles de 2011 à 2015 et se donne pour objectif de réaliser 15% de ratio de retour sur fonds propres.

Le titre, qui a nettement sous-performé en 2010, s'adjugeait 2,5% à 15,215 euros peu avant 11h00, alors que le CAC 40 cédait 0,18%. Il superformait aussi largement l'indice européen des assurances qui perdait 0,1%.

La journée investisseurs de novembre dernier s'était soldée par un fiasco avec une chute de près de 5%, le marché jugeant notamment la stratégie du groupe peu convaincante.

Cette fois, le PDG d'Axa Henri de Castries a frappé fort d'entrée de jeu. "Vous verrez que la direction a mis tout son coeur et ses tripes pour vous convaincre qu'après une période difficile, nos priorités sont claires dans nos esprits" a-t-il dit en préambule aux analystes.

Les premiers commentaires semblent positifs.

"Ma première impression sur le communiqué d'aujourd'hui sur la journée investisseur c'est que c'est BEAUCOUP (en majuscules dans le texte) mieux que ce que nous avons vu en novembre", écrit dans une note Joy Ferneyhough, analyste de la banque Espírito Santo.

"Ce sont des objectifs solides. S'ils sont tenus, ce sera bien", commente Pierre Flabbée, chez Kepler. Il ajoute néanmoins que l'objectif de croissance des résultats est "un peu conservateur" et qu'Axa devrait être capable de les dépasser.

DOUBLER DE TAILLE DANS LES ÉMERGENTS

Les trois divisions du groupe se sont vu assigner des objectifs de rentabilité détaillés.

Le pôle assurances-vie, épargne et retraite devrait ainsi réaliser une marge sur affaires nouvelles supérieure à 28% en 2015 et voir son ratio d'exploitation baisser de 5 points d'ici 2015, grâce notamment à des économies de 0,5 milliard d'euros avant impôts dans les marchés matures.

En assurances dommages, des économies d'un milliard d'euros avant impôts dans ces marchés matures devraient aboutir à une réduction de 4 points du taux de chargement d'ici 2015, pour un ratio combiné inférieur à 96% en 2015.

En gestion d'actifs, le groupe espère une augmentation de 4 à 5% de sa collecte nette par année de 2012 à 2015.

Axa a ainsi réaffirmé sa volonté d'allouer ses ressources en capital sur les marchés les plus rentables et dynamiques. Il compte doubler sa taille d'ici 2015 sur les marchés à forte croissance et y multiplier sa rentabilité par 2,5.

Cette stratégie s'est traduite en 2010 par la vente d'une partie de ses activités d'assurance-vie au Royaume-Uni et par le rachat des activités asiatiques de la filiale australienne Axa APH. La cession de la filiale canadienne s'inscrit aussi dans cette démarche.

Axa a annoncé le 5 mai un chiffre d'affaires en légère baisse mais une hausse de la rentabilité des affaires nouvelles au premier trimestre 2011, une année où la stratégie mise en place par Henri de Castries est regardée de près par les marchés.

Le PDG d'Axa avait assuré, lors d'un entretien accordé à Reuters début avril, que la perception des investisseurs était progressivement en train de changer et qu'un processus de correction à la hausse était à l'oeuvre sur le titre.

L'action Axa a enregistré un rebond de près de 20% depuis le début de l'année après un recul de 24,7% en 2010.

A titre de comparaison l'indice européen du secteur des assurances est en hausse d'un peu plus de 7% depuis début 2010 après avoir progressé de 2% en 2010.

Edité par Dominique Rodriguez

Copyright © 2011 Thomson Reuters


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