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Alstom : Exane BNP Paribas passe à l'achat

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(CercleFinance.com) - Exane BNP Paribas a changé de point de vue sur l'action Alstom ce matin, en prenant acte du changement radical du visage du groupe maintenant que General Electric (GE) a repris l'essentiel de sa division 'malade' Energie. L'opinion du bureau d'études sur le titre passe de neutre à la position acheteuse de 'surperformance', bien que l'objectif de cours reste inchangé à 32 euros.

A la Bourse de Paris où l'indice CAC 40 prend 0,7%, l'action Alstom s'adjuge 2,7% à 27,2 euros.

Récemment encore, indique la note de recherche, 'Alstom était considéré comme un équipementier énergétique secondaire voué à un déclin irréversible, et dont la structure financière était inadaptée. Puis l'offre de GE est intervenue, avec un rachat partiel de la branche Energie pour 12,4 milliards d'euros. De ce fait, les perspectives et le profil de risque du 'nouvel Alstom' ont radicalement changé', peut-on lire dans la note de recherche.

Certes, certains investisseurs ont pu se montrer déçus qu'Alstom ne soit pas 100% recentré sur le transport et doive, dans le cadre de l'accord de cession chapeauté par l'Etat, investir 2,6 milliards d'euros dans des coentreprises avec GE dans la branche Energie. Au pire, l'argent en question sera 'bloqué', estime Exane. Mais le partenariat avec GE pourrait aussi déboucher sur des synergies estimées, au mieux, à deux euros par action.

Exane aussi que l'éventuelle montée au capital de l'Etat français est 'gérable', tant qu'elle se limite à 30% des parts.

Le bureau d'études relève que la division Alstom Transport souffre, en l'état actuel des choses, d'une décote de 50% relativement au secteur du matériel roulant ferroviaire. 'Ce qui semble excessif étant donné les risques limités liés à la transaction', estime Exane, qui note aussi que le groupe français est le numéro 3 mondial de ce secteur.

En appliquant une décote de 15%, qui progressivement pourrait se réduire, Exane parvient à un objectif de cours de 32 euros.


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