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Marché : La BCE prépare-t-elle sa Grande Normalisation ?

Mario Draghi semble déja imaginer une stratégie de sortie pour la BCE.Mario Draghi semble déja imaginer une stratégie de sortie pour la BCE.

(Tradingsat.com) - Après près de 2 ans d’existence, le plan de rachat d’actifs de la BCE, ou Quantitative Easing, est-il sur le point de s’achever ? En tout cas visiblement la Banque Centrale Européenne semble y réfléchir, avec à la clé une réduction progressive des montants au fil des mois.

Le fameux plan de soutien à l’économie européenne de la BCE est-il en train de vivre ses derniers mois ? Au vu des révélations de l’Agence Bloomberg et du Wall Street Journal, on serait tenté de le croire. Des responsables de la banque centrale est en tout cas en train de plancher sur l’arrêt progressif du dispositif.

Pour mémoire, il s’agit d’un programme mensuel de rachats d’obligations par la BCE, d’un montant de 60 puis 80 milliards d’euros, consacré à la reprise d’obligations souveraines bien notées et de certains obligations d’entreprises privées. Initiative censée inciter les banques à les revendre, à les dégager de leur bilan, pour consacrer le produit au financement de l’économie, afin de créer de la demande et donc de l’inflation.

Tension sur les taux européens

Le dispositif, à l’origine imaginé pour durer jusqu’à ce mois-ci, a été étendu jusqu’en mars 2017. Et ces dernières révélations tendent à prouver que la BCE, à quelque mois près, n’ira pas beaucoup plus loin. Plusieurs responsables de la BCE ont indiqué que les achats d’actifs allaient être réduits mois après mois de 10 milliards d’euros à chaque fois, afin de couper le robinet à liquidité, mathématiquement avant la fin de l’année prochaine.

Un signal qui a tout de suite provoqué des tensions sur les taux des dettes d’état, celui du bon du trésor allemand à 10 ans, encore négatif, se rapprochant du point neutre, et le bon du trésor à 10 ans français voyant son taux progresser à 0.2%. Tension minime, mais qui est la preuve que le marché, certes, réagit dans le sens de ces indications, mais avec circonspection et sang-froid.

Le marché désormais prêt?

Pour deux raisons : déjà parce que ces indications de presse sont sans doute distillées à dessein pour préparer les esprits, et surtout pour faire en sorte que les anticipations de marché, qui ont des conséquences sur les conditions de financement, collent au plus près du cap fixé par la BCE.

Ensuite parce que finalement, le marché semble aussi prêt à accepter un resserrement des conditions de marché, archi-accommodantes depuis des années. Les investisseurs et l’ensemble de la communauté économique sont en train de constater que l’ "Open Bar" organisé par les banques centrales commence à provoquer des déséquilibres très contre-productifs.

Sentiment de stabilisation

Avec en premier lieu les difficultés actuelles du secteur bancaire, incapable de maintenir sa rentabilité et sa capacité à faire son métier correctement dans cet univers de taux plancher ou négatifs. Et partout, il semble qu’un consensus semble aller vers une stabilisation de l’action des banques centrales.

Aussi bien du côté de la Banque du Japon, qui opte pour de nouvelles solutions de pilotage des taux, que de la BCE qui souhaite s’en tenir à ses mesures actuelles pour le moment, et une FED qui attend toujours le bon timing pour remonter, elle, ses taux directeurs. Même les banques commerciales en France commencent à mettre un terme à la guerre des taux pour les prêts immobiliers, les observateurs notant qu’on arrive partout à une forme de plancher.

Hausse des monnaies, chute de l’or

Et dans ce contexte, la BCE fait son travail d’anticipation et semble avoir décidé de préparer le terrain pour une extinction progressive de son programme de QE. De quoi faire remonter les anticipations de taux et ainsi accompagner un retour à la normale des conditions de marché, que finalement l’ensemble de la communauté financière souhaite à terme, car elle aurait un effet vertueux, et scellerait enfin une véritable amélioration économique qui tarde encore à se matérialiser.

Cela lèverait une grande part des incertitudes qui planent encore sur le mode de fonctionnement actuel des grandes économies développées, qui doivent sortir en temps voulu des dispositifs d’aide. Preuve de cet état de fait, la belle hausse du dollar, au plus haut depuis 2 mois, imité par l’Euro, et qui coïncide avec une très forte baisse de l’or, 30 dollars de perdus en 24 heures, à 1.270.

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