 Focus : Ratios BNP,Soc Gén continuent de préoccuper le marché
| Mercredi 19 novembre 08 à 14:38 |
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PARIS (Dow Jones)--Le marché continue de délaisser les deux premières banques françaises en termes de capitalisation, BNP Paribas SA (13110.FR) et Société Générale (13080.FR), leur solidité financière demeurant source d'inquiétudes.
La crainte de lourdes pertes dans les activités de dérivés d'actions, de même que l'impact anticipé de la crise économique sur les banques, alimentent les spéculations sur le besoin qu'elles pourraient avoir de lever des capitaux pour renforcer leur ratios financiers.
Pour BNP Paribas, considérée jusqu'à récemment par de nombreux analystes comme une valeur refuge du secteur, il s'agirait d'un renversement de situation. Mais il en va de même pour Société Générale, qui a dû lever 5,5 milliards d'euros à cause des 5 milliards de pertes dévoilés par le groupe au moment de l'éclatement de l'affaire Jérôme Kerviel.
"Si nous ne pensons pas que l'un ou l'autre des grands noms du secteur devra procéder à une augmentation de capital très dilutive, les inquiétudes du marché en la matière pourraient perdurer et peser encore sur les valorisations", indique UBS dans une note.
Les investisseurs sont particulièrement préoccupés par le produit net bancaire des activités de banque d'investissement en octobre. D'après certains, les banques françaises pourraient accuser plusieurs centaines de millions d'euros de pertes du fait de la volatilité du marché le mois dernier. D'autres établissements, comme Natixis (12068.FR) et la Caisse d'Epargne, ont subi d'importantes pertes à cause des récentes turbulences sur les marchés.
Chez Citigroup, les analystes estiment qu'à la suite des diverses recapitalisations effectuées par le secteur bancaire européen ces derniers mois, le ratio Tier 1 moyen devrait ressortir à 9,2%.
A la fin du troisième trimestre, le ratio Tier 1 de BNP Paribas s'élevait à 7,6%. La banque a indiqué que son ratio allait être renforcé par différents éléments tels que l'acquisition d'une partie de Fortis NV (FORA.AE) ou encore la participation au plan du gouvernement de stimulation du crédit. D'après Citigroup, BNP Paribas devrait ainsi pouvoir porter son ratio Tier 1 à 8,9%.
Selon Citigroup, même si les investisseurs pourraient être rassurés par une augmentation de capital, la banque devrait pouvoir s'en passer. "S'il est toujours bon de renforcer son ratio dans un environnement incertain, nous ne pensons pas qu'une augmentation de capital urgente soit nécessaire", indique Citi.
L'acquisition partielle de Fortis, qui doit propulser BNP Paribas au premier rang des banques européennes en termes de dépôts, a également pesé sur son cours de Bourse ces derniers temps, observent les analystes. Début octobre, BNP Paribas a mis sur la table 14,5 milliards d'euros pour la reprise des actifs belges, luxembourgeois et internationaux de Fortis.
Au cours du seul mois dernier, l'action BNP Paribas a reculé de 32% tandis que l'indice sectoriel Stoxx Europe 600 perdait 30%. Le titre Société Générale a de son côté régressé d'environ 25% sur cette période. Jusqu'au mois d'octobre, BNP Paribas avait surperformé son secteur.
A 14h29, l'action BNP chutait de 10% à 36,70 euros, tandis que Société Générale dévissait de 7,7% à 32,64 euros.
Citigroup souligne que BNP Paribas pourrait renforcer encore de 40 points de base son ratio de fonds propres en décidant de payer en actions son dividende au titre de l'exercice 2008.
Hormis les inquiétudes liées aux ratios de solvabilité, les banques françaises risquent d'être confrontées à divers types de difficultés au cours des prochains trimestres, indiquent les analystes.
Ainsi, note UBS, "l'exposition aux marchés financiers, à la gestion d'actifs et aux produits structurés, associée au fait que la France devrait se situer en fin de cycle eu égard à la récession de la zone euro, laisse une certaine marge de surprises pour 2009-2010".
Société Générale a figuré parmi les premières banques européennes à lever des capitaux après l'affaire Kerviel et ses déboires liés à la crise des subprimes.
Les analystes d'ING ont récemment abaissé de 15% leur objectif de cours pour refléter la dégradation des performances de sa division de banque d'investissement et de son réseau de banque de détail hors de France.
Pour ING, compte tenu de son ratio Tier 1 à 6,8% fin septembre 2008, Société Générale pourrait devoir procéder à une nouvelle augmentation de capital en cas de pertes imprévues dans ses transactions pour compte propre, ou de difficultés liées aux dérivés de crédit ou à la banque de détail dans les marchés émergents.
-Nicolas Parasie, Dow Jones Newswires; +33 (0)1 40 17 17 70; nicolas.parasie@dowjones.com
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November 19, 2008 08:38 ET (13:38 GMT)
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