 Carrefour : Klépierre perd 8%, pénalisé par l'acquisition de Steen&Strom |
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Thomas Varela
DOW JONES NEWSWIRES
PARIS (Dow Jones)--L'action de l'opérateur de centres commerciaux Klépierre (12196.FR) recule de 8% mardi malgré la publication de résultats semestriels conformes aux attentes, en réaction à l'annonce de l'acquisition du scandinave Steen & Strom, qui devrait peser sur l'endettemment du groupe et limiter la croissance de ses résultats en 2009.
Klépierre a annoncé lundi soir qu'il investirait 600 millions d'euros pour prendre une participation de 56% dans Steen & Strom, propriétaire de 30 centres commerciaux dans les pays scandinaves, et dont le patrimoine immobilier est évalué à 2,5 milliards d'euros.
Le montant total de l'acquisition, menée au côté du fonds de retraite néerlandais ABP, atteint 2,7 milliards d'euros en incluant la dette du numéro un scandinave des centres commerciaux.
Klépierre a également annoncé qu'il envisageait de procéder à une augmentation de capital pour refinancer entre le tiers et la moitié de cette opération, dont la finalisation est attendue au second semestre 2008.
"L'augmentation de capital aura mécaniquement un effet sur le cash flow net courant par action qui, du fait de la dilution et d'un contexte économique moins porteur, progressera à un taux inférieur à 10%", a déclaré Klépierre, tout en maintenant son objectif à moyen terme de croissance à deux chiffres du cash flow, l'indicateur utilisé pour calculer le dividende du groupe.
Mardi à 13h20, l'action Klépierre cède 8,12% à 26,80 euros, alors que Société Générale a dégradé son avis sur le titre d'acheter à conserver en soulignant l'effet dilutif de l'augmentation de capital.
Selon Laurent Gras, analyste chez ING, les investisseurs s'interrogent également sur l'effet du ralentissement de la consommation sur les centres commerciaux de Klépierre.
"Tout n'est pas rose pour Klépierre. Même si la progression de l'inflation est favorable en termes d'indexation, le groupe n'est pas en position de force pour renégocier ses loyers lorsque la consommation est faible", ajoute l'analyste, qui rappelle la forte exposition de la foncière à la fréquentation des magasins Carrefour (12017.FR).
Dans une note d'analyse publiée mardi, Morgan Stanley note par ailleurs l'effet négatif de l'acquisition de Steen & Strom sur l'endettement de Klépierre, qui devrait être porté au-dessus de 48% du total de ses actifs avant l'augmentation de capital, "contre un ratio déjà élevé de 41,7% à fin juin". Le courtier souligne qu'une grande partie des financements du groupe comprennent des clauses limitant le ratio d'endettement à 52%.
Dans un communiqué publié mardi, l'agence de notation Standard & Poor's a toutefois maintenu la note de crédit BBB+ assortie d'une perspective positive de Klépierre.
"Dans le contexte actuel d'inquiétudes sur le renchérissement du crédit, le moment n'est sans doute pas idéal pour acquérir une société comme Steen & Strom, qui connaît un niveau d'endettement et un coût du crédit supérieurs à ceux de Klépierre", remarque Laurent Gras d'ING, tout en soulignant que la faiblesse des loyers de S&S offre des perspectives prometteuses de croissance à Klépierre.
Le coût de la dette de Klépierre est ressortie à 4,3% au premier semestre 2008, contre 5,9% pour Steen & Strom.
L'analyste d'ING souligne également l'impact de la crise du crédit sur les investissements du groupe français. "Lors de la réunion avec les analystes, les dirigeants de Klépierre ont indiqué avoir réduit de 3,8 à 3 milliards d'euros le montant des projets d'investissements identifiés. Cela montre que de nombreux projets ne sont plus rentables en raison de la hausse des coûts de financement et cela affectera nécessairement les résultats futurs".
Klépierre a publié lundi soir une hausse de 11% de son cash flow net courant au premier semestre, à 1,20 euro par action, tiré par la progression des loyers perçus.
L'actif net réévalué hors droits est ressorti à 40 euros par action, contre 38,6 euros fin 2007, révélant une appréciation du patrimoine de la foncière en dépit du ralentissement de l'immobilier et de la consommation.
- Thomas Varela, Dow Jones Newswires; +33 (1) 40 17 17 40: thomas.varela@dowjones.com
(END) Dow Jones Newswires
July 29, 2008 07:21 ET (11:21 GMT)
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