 Repete : Wendel joue la transparence pr rassurer sur finances |
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PARIS (Dow Jones)--La société d'investissement Wendel (MF.FR) est parvenue à rassurer les investisseurs jeudi en jouant la transparence sur les modalités de financement de sa participation de 5,5 milliards d'euros dans Compagnie de Saint-Gobain (12500.FR), un investissement controversé car réalisé à un prix élevé, juste avant l'amplification de la chute des marchés financiers fin 2007.
"Wendel a rassuré en se montrant transparent sur le niveau de protection de son investissement dans Saint-Gobain et sur sa capacité à répondre à des appels de marge suplémentaires éventuels", pour faire face à la baisse de l'action Saint-Gobain, commente jeudi un analyste parisien.
L'action Wendel a gagné 4,4% à 79,43 euros jeudi, dans un marché hausse de 0,9%.
La société d'investissement dirigée par Jean-Bernard Lafonta a révélé mercredi soir que le montant total de son investissement pour monter à 21,5% du capital du fabricant de matériaux de construction atteindrait 5,5 milliards d'euros dont 4,3 milliards d'euros financés par dette bancaire sans recours. Sur ce montant, 2,3 milliards d'euros peuvent faire l'objet d'appels de marge.
Le groupe a également révélé qu'il avait couvert 40% de son investissement pour un coût de 400 millions d'euros, financé sur ressources propres. Au total, le montant des ressources propres investies par Wendel dans l'achat de titres Saint-Gobain et de protections contre la baisse de l'action du fabricant de matériaux de construction atteint 1,6 milliard d'euros.
Wendel détient aujourd'hui 20,6% du capital de Saint-Gobain, mais a signalé son intention de porter sa participation à 21,5%.
"Wendel a réussi à restructurer sa dette dans des conditions favorables. La mise en place d'une couverture est aussi une bonne chose compte tenu de l'énorme pression qui pèse sur les épaules de Jean-Bernard Lafonta dans un contexte de marché difficile", commente un autre analyste.
Il souligne que Wendel a réussi à diminuer la part de la dette susceptible de faire l'objet d'appels de marge, qui était de 3 milliards d'euros selon les modalités du premier plan de financement de la participation de Saint-Gobain, dévoilées en décembre dernier.
Après avoir commencé à accumuler des titres Saint-Gobain en septembre dernier à un prix moyen de 72 euros, Wendel a vu la valeur de sa participation dégringoler sous l'effet de la tourmente qui s'est abattue sur les marchés financiers dans le sillage de la crise du subprime américain. L'action Saint-Gobain, sanctionnée par les investisseurs en raison de son caractère cyclique et de son exposition à la construction, est ainsi tombée à un plus bas de 45,50 euros mi-mars. Wendel a précisé jeudi que son prix de revient unitaire sur les actions Saint-Gobain était de 68 euros.
Selon les détails donnés par Wendel, la société d'investissement a déjà répondu à 800 millions d'euros d'appels de marge en raison de la baisse du cours de Saint-Gobain, et n'est plus soumise qu'à 1,5 milliard d'euros d'appels de marge résiduels théoriques. La société d'investissement a souligné qu'elle disposait de 1,3 milliard d'euros en trésorerie, de 3,4 milliards d'euros en titres cotés hors Saint-Gobain et de 1,25 milliard d'euros en crédit syndiqué non utilisé pour face face à d'éventuels appels de marge supplémentaires sur Saint-Gobain.
Malgré le fort rebond de l'action Wendel jeudi, la plupart des analystes estiment que le véritable test reste encore à venir pour Jean-Bernard Lafonta. Selon eux, ce dernier devra montrer sa capacité à faire valoir sa vision stratégique auprès du management de Saint-Gobain, avec qui il n'a réussi à obtenir un accord de gouvernance qu'au bout de quatre longs mois de discussions parfois tendues.
"La hache de guerre est enterrée mais il faudra voir comment tout cela sera mis en musique", déclare un analyste parisien. Jean-Bernard Lafonta a estimé jeudi que le groupe de matériaux de construction pouvait encore améliorer sa productivité, sa politique de prix et de gestion de capacité et d'achat ainsi que son organisation fonctionnelle, sans donner plus de détails.
"On ne verra les résultats de cette coopération qu'à moyen terme. A court terme, il n'y a guère de catalyseurs pour Wendel, dont l'action est désormais très corrélée aux marchés. Si le marché repart, Wendel repartira aussi", conclut-il.
-Nathalie Boschat, Dow Jones Newswires; +33 (0) 40 17 17 40; nathalie.boschat@dowjones.com
(END) Dow Jones Newswires
March 27, 2008 13:48 ET (17:48 GMT)
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Finances - Général |
| Principaux dirigeants : |
- Jean-Bernard Lafonta
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