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Accor : Bryan Garnier reste à l'achat

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(CercleFinance.com) - Alors que le groupe a procédé hier au placement d'une émission obligataire hybride perpétuelle de 900 millions d'euros avec un coupon de 4,125%, Bryan Garnier a confirmé sa recommandation à 'acheter' sur la valeur assortie d'une valeur intrinsèque (fair value) de 46 euros.

Depuis le début de l'année, le groupe a été très actif dans le refinancement et la restructuration de sa dette.

En effet, plus tôt dans l'année, le groupe avait émis pour 750 millions d'euros d'obligations de maturité 7 ans à un taux de 2,665%. Plus récemment, 150 millions de francs suisse ont été levés avec un coupon de 1,75% pour financer l'acquisition de 11 hôtels en Suisse.

Actuellement, la dette brute du groupe atteint 2,7 milliards d'euros, à un taux moyen d'environ 3,3%, contre 2,2 milliards d'euros au 30 décembre 2013 rémunérée à 4,28%.

L'analyste constate que maintenant, le ratio 'flux de trésorerie d'exploitation sur dette nette' atteint 26% contre 31% fin 2013. Il rappelle que ce ratio doit être supérieur à 25% pour que Fitch et Standard & Poor's maintiennent leur notation à 'investment grade' (notation supérieure à BBB-).

Enfin, le broker relève que le titre est valorisé au-dessus de ses moyennes historiques (16,3 et 14,9 fois le ratio 'valeur d'entreprise sur Ebitda' 2014 et 2015) contre 12,8 fois en moyenne pour ces 10 dernières années.

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