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Accor : Bryan Garnier reste à 'achat'

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(CercleFinance.com) - Bryan Garnier réaffirme sa recommandation 'achat' et ajuste sa valeur intrinsèque ('fair value') de 146 à 147 euros sur Accor, qu'il confirme comme sa valeur favorite du secteur hôtelier, avec Melia Hotels.

'Accor est engagé dans une vaste transformation de son modèle d'activité, avec de nouveaux développements ambitieux dans le numérique et en Chine, où il a conclu une alliance stratégique avec China Lodging Group en décembre', souligne le broker.

Bryan Garnier note que cette alliance permettra à Accor de se renforcer dans l'Empire du Milieu, en particulier sur les segments économique et milieu de gamme, et de profiter du programme de fidélité de son partenaire, fort de 30 millions de membres actuellement.

'Concernant le modèle d'activité avec la restructuration du portefeuille d'HotelInvest, nous attendons de nouvelles annonces en 2015, surtout après l'émission d'obligations hybrides perpétuelles pour un montant total de 900 millions d'euros', ajoute-t-il.

Sur la base de ses estimations (EBITDA inférieur de 0,4% au consensus pour 2014 et 2015), le courtier pense que la valorisation d'Accor semble attractive avec une valeur d'entreprise à neuf fois l'EBITDA estimé pour 2015, contre un ratio de 10,4 pour ses pairs européens.

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